24万亿市值是喜是忧？

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　　中国国际金融有限公司研究部副总经理高挺表示，对A股估值比较担忧。实际利率过低，过度刺激经济增长，大量资金流入股市，从而催生泡沫

　　【背景】9月6日，沪深两市重拾升势。盘中沪指一度突破5400点关口，午后13：10左右摸高至5412.32点，随后呈现高位震荡的态势，收报5393.66点。沪市520家上涨，320家下跌；深市391家上涨，262家下跌。
    截至9月6日13时05分，上证指数上涨90多点，沪深两市总市值在前一交易日23.73万亿元的基础上增长1.7%以上，盘中达到24.1万亿左右，首次突破24万亿大关。
    在8月9日股票市场的总市值首次超越GDP以来的短短20个交易日中，股市总市值连续跨越三个整数关口。

    中国国际金融有限公司研究部副总经理高挺认为，实际利率过低过度刺激经济增长，大量资金流入股市，会把股价推得很高，产生泡沫。
    他透露，现在中金公司覆盖的大盘蓝筹股的市盈率比想象的高得多，所以，我们对估值比较担忧。中国有股市泡沫的倾向，一个非常重要的原因是利率水平非常低。中国利率市场化程度是很低的，但是我们把现有的市场利率，比如国债的利率，算作实际利率跟别的国家比较，就可以看出，中国的实际利率是非常低的，这会产生两个效果，一个是过度刺激经济增长，上半年经济增长是11.5%，这样大家对企业盈利的预期就非常强，过于乐观就可能产生泡沫，另外，在实际利率尤其存款利率非常低的情况下，大量资金从银行流入股市。负利之下，有三个月居民存款储蓄在下降。这并非说散户不理性，只要流动性过剩，无论散户还是基金都可以制造泡沫。
　　他进一步指出，股市的不确定性和风险是逐渐累积的，比如，通胀未来几年还会持续走高，会有不少比较大的IPO要回到A股市场，还有QDII，还有“香港直通车”。另外， A股和H股的估值差别这么大，而且海外市场的波动会非常强。波动之后对A股投资者的信心将产生负面影响。
　　他说，在中共十七大召开之后，如果宏观调控政策力度更大的话，在今后半年时间里，A股的风险是在逐渐加大的。■

    《财经》杂志实习记者宋燕华采写
    本栏目主持人信箱：zheyuyang#caijing.com.cn

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