企业盈利下一步风险不仅仅是成本上升，更大的风险将来自收入增幅放慢

　　万众期待的股市奥运行情，不幸没有实现。我们看到的反而是A股连创新低，而H股也在A股的拖累之下，在全球主要股市的上升势头中，斯人独憔悴。H股指数在过去一个星期内下跌7.2％。
　　中国股市的弱势可以归咎于几方面的原因：市场对奥运行情本有不切实际的期盼（本来一场体育盛会，就不应该和股票市场联系起来）。一旦这种期盼没有得到落实，失落感特别严重，就会导致一些过激反应。但是，从根本上来看，股市是经济的晴雨表，股市走势是对经济前景的预期，最近的市场表现还是从很大程度上反映出投资者对国内外经济前景的担忧。
　　中国经济增速的下滑，可能已超过大家的估计。这也是为什么决策层最近已把“增长”作为政府的首要任务。从最近出的一些统计数据来看，政府对经济下滑的担心是有原因的。
　　首先，我们看到7月的采购经理指数（PMI）只有46.2，相比6月的52有较大下滑。更严重的是，这个下滑的势头已经连续三个月，而7月的数字是采购经理指数公布三年来的最低点。这项数据虽然是由工业方面的指数组成，但它可以非常好地反映经济状况。经济学家们通常把它称为衡量经济景气程度的晴雨表。指数低于50，说明经济进入衰退状态。采购经理指数是经济的先行指标，这样推理，中国后半年的经济增速可能比预期要慢。
　　其次，我们看到，2008年6月的发电量增幅只有8％，远远低于2008年前五个月14％的增幅。中国以投资和出口为主要...
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