中国必须把通货膨胀率维持在较低水平上。目前，汇率升值的贸易政策目标与抑制通货膨胀并行不悖，可加快升值步伐

　　政府追求的宏观经济目标是多重的，除GDP增速外，物价稳定、汇率稳定和就业充分都是重要的宏观经济目标。这些目标有的相辅相成，有的相互排斥。其中，最重要的一对关系是就业与通货膨胀目标之间的关系。对凯恩斯学派来说，就业和通货膨胀率之间存在替代关系，其理论基础是菲利普斯曲线。货币主义认为，二者替代关系仅存在于短期。合理预期学派则认为，即便在短期，经济增长（就业）和通货膨胀也不存在替代关系。
　　在中国当前的宏观经济政策讨论中，通货膨胀和汇率升值之间的替代关系备受关注。通货膨胀和汇率升值确实存在相互作用，但说两者之间存在此消彼长的替代关系，则缺乏必要的理论基础。升值与通胀之间的关系是复杂的。在某些情况下，两者存在替代性，另一些情况下则不存在。我们必须具体问题具体分析。
　　人民币升值同物价变动（通货紧缩）关系的讨论始于2003年。当时，斯坦福大学教授麦金农建言中国政府：升值对经济会产生通货收缩作用，因而不应升值。中国人民银行的王信撰文指出：“尽管人民币升值和升值预期可能增加国内价格下滑的压力，但并不必然导致物价下跌。价格主要是由国内总供给和总需求状况决定的，现阶段，人民币小幅升值并不会增加国内的通缩压力。”澳大利亚中央银行行长麦克法伦则指出，当出现通货膨胀时，人们会比较容易接受升值。
　　现在，中国的通货膨胀终于成为一个尖锐问题，公众对升值的认可...
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