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IPO动态 | 力源环保:总资产半数为应收帐款,下游拓展投入少千万资金被分红

本文来源于财经网 2020-06-30 17:42:12
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新三板公司浙江海盐力源环保科技股份有限公司(以下简称“力源环保”)向科创板发起冲击。于6月11日公布了首份招股书。拟公开发行不超过2675万股,募集3.59亿元。

作为一家环保企业,力源环保主要从事环保水处理系统的研发、设计和集成业务,行业经营特点以及公司业务模式决定了公司承做的大型项目执行周期较长,在项目的实施期间对营运资金存在较大的需求,需要占用较大规模的流动资金。

而力源环保却面临营运资金不足的风险,近半资产为应收账款,经营活动现金流不稳定,且金额总体较小。在此背景下,力源环保连续于2018年、2019年实施了两笔现金分红,金额分别为962.4万元、529.32万元。

总资产近半来自应收账款

根据招股书,力源环保主要从事环保水处理系统的研发、设计和集成业务,行业经营特点以及公司业务模式决定了公司承做的大型项目执行周期较长,在项目的实施期间对营运资金存在较大的需求,需要占用较大规模的流动资金。同时,下游客户在环保水处理系统的招标中,通常对参与投标的供应商的资金情况和资产规模存在较高的要求,需要公司有较强的资金实力做保证。

2017-2019年,力源环保的营业收入分别为2.13亿元、3.08亿元、3.33亿元,营业收入复合增长率为25.08%。即便力源环保的营收逐年增加,但相较于同行业可比公司来说,力源环保的营收规模仍然较小。

招股书显示,根据产品和业务范围以及客户结构,力源环保的同行业可比公司主要是中电环保、中电加美、华电水务和凯迪水务。其中,根据中电环保、中电加美的财务数据,2017-2019年,中电环保的营业收入分别为6.8亿元、7.98亿元、9.07亿元;中电加美的营业收入分别为3.74亿元、4.48亿元、3.91亿元。

不仅如此,报告期内,力源环保经营活动产生的现金流量净额分别为1531.81万元、-628.4万元、1735.56万元,金额总体较小。

力源环保表示,公司承做的项目客户付款周期较长,公司从项目中标到质保金收回通常需要2-3年甚至更久的时间;加之项目执行过程中,公司需要支付投标保证金、履约保证金、预付供应商货款等,行业经营特点以及业务模式决定了公司的快速发展需要较大规模的营运资金支持。同时,下游客户在环保水处理系统的招标中,通常对参与投标的供应商的资金情况和资产规模存在较高的要求,需要公司有较强的资金实力做保证。若存在资金储备不足的情况,将会对公司快速扩大经营规模以及提升经营业绩产生一定程度的不利影响。

财经网通过招股书了解到,随着力源环保经营规模的快速增长,公司应收账款规模亦呈现逐年增长的趋势。

报告期各期末,力源环保应收账款账面净值分别为2.65亿元、2.59亿元、3.02亿元,占总资产比例分别为56.38%、36.10%、43.45%,占比近半。同时,报告期各期末,力源环保计提的应收账款坏账准备金额也在逐年升高,分别为3021.88万元、3464.84万元、3980.83万元。

力源环保在招股书中坦承,随着未来公司业务规模的扩大,应收账款金额可能进一步增加。一方面,较高的应收账款余额和较低的应收账款周转率占用了公司的营运资金,降低了资金使用效率;另一方面,一旦出现应收账款回收周期延长甚至发生坏账的情况,将会对公司业绩和生产经营造成不利影响。

值得一提的是,力源环保曾因短期经营需要,向关联方拆入资金。2017年、2018年、2019年,力源环保分别向嘉诚动能拆入资金合计50万元、1157.93万元、730万元,并分别于当年归还。鉴于上述资金拆借时间均较短,因此未计算利息。

客户愈发集中,市场开拓力度不及同行

通常情况下,随着公司不断拓展下游客户,大客户集中度会有所降低。而报告期内,力源环保的大客户集中度却逐年升高。

2017-2019年,力源环保对前五大客户的销售收入分别为1.28亿元、2.51亿元、2.74亿元,占营业收入的比重分别为60.14%、81.58%、82.14%。

在客户越来越集中的情况下,力源环保的市场开拓力度却不及同行。根据招股书,报告期内,力源环保的销售费用率分别为2.35%、2.29%、1.97%。同期,同行业可比公司隆华科技的销售费用率分别为7.07%、5.75%、5.05%;中电环保的销售费用率分别为2.61%、2.53%、2.36%,均高于力源环保。

力源环保表示,报告期内,公司销售费用率与中电环保相近,低于隆华科技,主要系隆华科技销售费用中的职工薪酬费率、运输费率较高所致,根据隆华科技年报披露,隆华科技近年来加大市场开拓及运费增加,导致销售费用相对较高。

需要注意的是,力源环保在需要资金支持的市场开拓方面没有下重金,却连续于2018年、2019年实施了两笔现金分红,金额分别为962.4万元、529.32万元。根据招股书,沈万中为公司控股股东和实际控制人,直接持有公司42.81%股份。应为上述两次现金分红的主要受益人。

值得一提的是,力源环保在报告期内存在会计差错更正,主要涉及2017年、2018年的财务数据。

力源环保根据《中国银保监会办公厅关于进一步加强企业集团财务公司票据业务监管的通知》,将承兑人为信用等级一般银行的已背书或已贴现未到期的票据,由终止确认改为不终止确认,并采用追溯重述法对上述差错进行了更正。

公告显示,2018年,力源环保将原来7964.7万元的应收票据调整为1.6亿元,短期借款从2407万元调整为5044万元。

【作者:隹南】 (编辑:房雅楠)
关键字: 力源环保 IPO 科创板
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