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人物 | 承珞资本创始人徐泯穗:创业板完成注册制改革,资本市场层层递进的渠道才能被彻底打开

本文来源于财经网 2020-06-19 19:54:00
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整个资本市场的目标是未来都要走注册制。只有将创业板完成注册制改革,企业逐级向上的资本市场层层递进的注册制渠道才被彻底打开。

创业板2.0改革迎来新进展。6月12日晚,证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等创业板改革并试点注册制相关制度规则。同时,深交所发布了8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知,涉及首发审核类、再融资、并购重组审核类、持续监管类、发行承销类和交易类,囊括上市条件、上市审核、发行承销、交易规则和退市规则。

自本周一(6月15日)始至6月29日,深交所已开始接收在审企业资料。根据《关于创业板试点注册制相关审核工作衔接安排的通知》,深交所接收证监会创业板首次公开发行股票、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请;6月30日起,开始接收新申报企业提交的相关申请。

从4月27日出台实施方案,到最终落地仅用46天。

徐泯穗对财经网表示,在经济结构转型期,让更多的创新型企业在资本市场上能融到资,让资本市场为实体服务,肯定越快越好。同时,他表示,IPO提供财务报表有效期是6个月,如果无法在6月30日前提交材料,就会让很多企业错过最近的时机。

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徐泯穗

徐泯穗是承珞资本创始人,毕业于英国Newcastle大学。曾先后在美国一家上市公司和复星集团从事与一级市场相关的工作,2006年徐泯穗进入二级市场,2009年开始陆续管理更多的资金。

创业板的定位也是市场对这次改革十分关注的地方,在徐泯穗看来整个资本市场的目标是未来都要走注册制。只有将创业板完成注册制改革,企业逐级向上的资本市场层层递进的注册制渠道才被彻底打开。

作为投资人,他认为技术领域有天然的投资优势。在创业板企业构成中,高新技术企业占比高达90%以上,战略性新兴产业企业占比75%以上。

就现阶段创业板的投资板块,徐泯穗比较看好以下三个领域,一是高新技术企业的进口替代;二是国内长期市场增长确定的行业,比如医疗、消费升级;三是在全球有竞争优势的企业对国际市场的拓展,如新能源车、光伏等。

财经网:创业板注册制改革抓住了资本市场深化改革的契机,通过"存量+增量"改革进一步推动资本市场改革进入"深水区"。不同于科创板,“存量改革”思路下的“实验田”将给中国资本市场的发展带来哪些影响?

徐泯穗:科创版是对注册制的探索。创业板是现存的板块,对现存的创业板进行注册制改革,这样的经验未来同样可以用到其他板块上,可以说是对资本市场改革的进一步推进。

财经网:目前,创业板改革的配套文件、首发招股书、再融资等配套信披规则已于6月6日完成完成征求意见。市场预估首批企业有可能8月份上市。您认为此次创业板落地步伐如此快速的原因是什么? 

徐泯穗:在经济结构转型期,让更多的创新型企业在资本市场上能融到资,让资本市场为实体服务。这肯定越快越好;IPO提供财务报表有效期是6个月,如果无法在6月30日前提交材料。就会让很多企业错过最近的时机。

财经网:创业板的定位是市场对这次改革十分关心的地方,从您的理解来看,创业板这一轮改革采取何种定位?

徐泯穗:这个要从大的资本市场改革的框架下来看。整个资本市场的目标是未来都要走注册制。新三板的精选层也即将推出。因为新三板的精选层有转板制度,可以转到科创版和创业板。这样的制度设计,新三板创新层的制度意义重大,等于是打通了大部分新经济企业的注册制。小规模的新经济企业可以先上基础层,再去创新层,最后再到精选层。由于目前科创版只是限于硬科技上市,所以无法对接很多其他类别的新经济企业。只有将创业板完成注册制改革,企业逐级向上的资本市场层层递进的注册制渠道才被彻底打开。所以,创业板注册制改革意义巨大。

财经网:创业板自2009年10月30日正式启动,经过十多年的发展,已经拥有上市公司800余家。注册制下,创业板现有上市公司将受到哪些影响?又有哪些机遇?

徐泯穗:虽然有过渡期,但存量创业板公司未来面临的退市风险将会加大。对于重大资产重组,和股权激励,未来创业板公司的限制会更少,效率会更高。

财经网;作为投资人的您曾公开表示,技术领域有天然的投资优势。在创业板企业构成中,高新技术企业占比高达90%以上,战略性新兴产业企业占比75%以上。现阶段的创业板您看好哪些投资方向?

徐泯穗:有三个方向较为看好1.看好高新技术企业的进口替代;2. 看好国内长期市场增长确定的行业,比如医疗、消费升级;3.看好在全球有竞争优势的企业对国际市场的拓展,如新能源车、光伏等。

财经网;5月22日,证监会下发《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》指出,充分考虑创业板作为存量板块的现实复杂性,在防控风险、保护中小投资者等方面作更有针对性的制度安排,强化市场化约束机制。注册制逐渐临近,您认为将如何影响创业板投资行为?

徐泯穗:我觉得注册制后,上市企业的供给肯定会增加。精选标的尤其重要。另外投资者应该区分存量公司和新上市公司不同的交易规则和退市制度的影响(过渡期内)。

财经网;创业板将运行的注册制扩大了标的范围,涵盖了不同发展阶段的公司,对一般投资者而言判断相关公司的价值与价格会越来越复杂,作为投资人,您如何判断一家公司的投资价值?

徐泯穗:我们的分析框架是自上而下的思路。先分析PEST(Political,Economic, Social, Technological)对行业未来发展的影响。做通过五力模型分析公司在行业中的竞争地位。最后通过SWOT分析公司的优劣势和它面临的机会风险。

【作者:王梓睿】 (编辑:王梓睿)
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