5月22日，全国股转公司发布2020年首批分层名单，502家挂牌公司入选，调整后的创新层公司将达到1146家。受益于新三板深化改革政策，新调入创新层的企业，将能立马推进精选层申报工作。股转系统表示，新三板创新层企业数量将达到分层制度实行以来的最高水平。
新鼎资本创始人张弛认为，新三板通过精选层对接A股，通过创新层、基础层对接中小民营企业，未来将同创业板、科创板并驾齐驱。他表示，“未来更多的初创企业，早期在基础层挂牌、规范、融资；进入创新层，继续交易，融资；最后成为优秀的龙头精选层企业。”
（张弛）
张弛是北京新鼎荣辉资本管理有限公司董事长，从事新三板项目投资多年，著有《四大那些事》、《啃碎新三板》系列。
新三板改革政策从去年起密集推出，从投资者门槛降低、精选层、转板上市到公募基金入场等重要政策均在逐步落地。谈及公募基金入市，张弛认为：“公募基金进入精选层，意味着监管层认为新三板精选层的流动性，将和A股不相上下来。流动性方面，精选层和A股差别不大，这意味着估值精选层将和A股差别不大。”
对于公募基金入市以后的影响，他表示，“新三板一直没有长期资金入市。而此次公募基金投资精选层，就属于长期资金，筑底的资金，没有到期日的资金入市。继公募基金后，相信社保资金，保险资金，企业年金等等都会陆续入市。”
财经网：市场寄望新三板未来，您如何看待新三板在我国资本市场的定位?
张弛：这个话题从新三板2013年推向全国就一直在讨论。从2019年10月25日新三板改革开始，基本上新三板的定位就明确了。它是中国多层次资本市场的重要组成部分，主板，中小板为一板，科创板为二板，新三板为三板，各省的股权交易所为四板。
而且，我认为改革后的新三板起到了承上启下的重要作用。新推出的精选层满一年就可以转板科创板以及创业板，其实就是明确了新三板通过精选层对接A股，通过创新层、基础层对接中小民营企业。我认为通过一定时间发展，新三板精选层，因为允许公开发行，连续竞价，未来将同创业板、科创板并驾齐驱。
财经网：在多层次资本市场中，资本配置效率的提高不仅依赖于各层级制度建设的持续完善，同时也依赖于各层级之间有机互联互通。这次新三板深化改革中设立的转板机制打通了新三板跟主板互联互通的有机联系，同时也增加了中小微企业上市渠道的可选项。请问，对于新三板企业来说，精选层转板上市和ipo最大的不同之处是？
张弛：首先明确，挂牌新三板，就可以交易了，也是一种上市。上精选层过程中，需要公开发行，是另一种上市。同时，企业登录精选层的过程，就是需要完成一次向不特定对象公开发行，也就是IPO。那么，上精选层的过程，与上市的过程没有区别，登录精选层，必须经过股转审核，证监会核准。而且公开发行过程，也需要线上线下打新。我认为，登录精选层本身就是上市。
转板制度在2020年3月份证监会已经正式推出，但是我认为，精选层挂牌满一年愿意转板的企业将非常少，因为2020年8月份推出的精选层，能够满足企业的交易、融资、估值等各方面需求，就没有必要转板。就如同纳斯达克可以转板纽交所和全美交易所，但是真正愿意转板的很少。精选层也会发展成这样。越是有预期了，反而越不愿意转板了。
财经网：公募基金入市、企业分层、降低投资者门槛被认为是此次新三板改革中影响最大、最有效果的举措。此前，公募基金曾试水推出的新三板专户产品也出现了不少问题。如今在新三板深改后，据证券时报报道，截至4月20日，至少有6家基金公司上报了可投资新三板的基金。您如何看待本次公募基金入场与前次公募基金入场？
张弛：之前公募基金都是通过专户产品，100万募集起点的入场，不属于真正意义的公募基金入场。此次明确了公募基金产品可以投资新三板精选层。我们知道公募基金都是1000元起，普通老百姓，可以通过银行购买的理财产品，同时公募基金规模都非常大，公募基金入场这次是新三板第一次，之前的专户产品入场不是真正意义的公募基金入场。
公募基金门槛低，规模大，同时大部分都是开放式的，T+2的，就是买了后随时可以赎回，一般申请后第二天钱就可以回来。因此公募基金往往要比底层资产流动性非常好，才能支撑新三板公募基金投资。因此，公募基金进入精选层，意味着监管层认为新三板精选层的流动性，将和A股不相上下，才敢让公募基金进来。流动性（方面）精选层和A股差别不大，就意味着估值精选层将和A股差别不大。
新三板一直没有长期资金入市。而此次公募基金投资精选层，就属于长期资金，筑底的资金，没有到期日的资金入市。继公募基金后，相信社保资金，保险资金，企业年金等等都会陆续入市。
财经网：流动性是各方最为关注的问题。您曾说，未来新三板将是流动性最好的市场之一，请问做出这个判断的依据是什么？新三板改革后涉及到流动性措施包括企业分层和降低投资者门槛以及引入公募基金等。除此之外，您认为新三板还能在哪些方面改善流动性呢？
张弛：我认为，新三板的精选层将是和A股同样流动性的市场，同样流动性意味着同样估值。精选层流动性与A股相差不大的原因，是因为这次新三板改革。新三板精选层与A股相比，发行方式都是公开发行（即IPO），交易方式都是连续竞价，审核方式都是证监会审核，只是精选层门槛是100万开户门槛，比科创板50万高一点，不过不影响。
其实2019年10月25日启动的这次新三板改革的核心，其实就是冲着解决流动性问题的。包括：精选层的推出，投资者门槛降低，精选层连续竞价，公募基金入精选层，精选层转板制度，基础层和创新层交易频率的提高等等。
流动性不是一个孤立的问题，是一个系统工程，是综合改革后自然而然的结果。当然，只有有价值，能够进入精选层，能够完成公开发行的企业才能有好的流动性。
财经网：有观点指出，作为建设多层次资本市场的重要一环，新三板既是主板、科创板等的重要补充，同时新三板深化改革还伴随深交所创业板股票发行注册制改革的启动，两大交易所的潜在竞争动力将被激发出来，您如何看待上述观点？
张弛：我认为新三板是一种错位发展的市场。和A股可以认为是补充。因为传统的上市，要么成功，要么失败，对于企业来说就是毕其功于一役。新三板更类似纳斯达克市场的三层。早期在基础层培养，规范，也可以融资，也可以少量交易；然后企业（规模）大了，进入创新层；最后（规模）再大，进入精创层。我认为新三板是走了一条自己的道路的市场，确实最有利于中小民营企业，融资，成长的企业。更多的（上市企业）培育需要在新三板的三层中完善。
财经网：从去年10月开始，新三板政策进入密集期。从精选层的推出，到转板机制，从投资者门槛，再到公募基金入市，各项举措令人应接不暇。在您看来，还有哪些政策值得期待？
张弛：新三板所有改革的政策，其实在2020年1月28日，就是农历新年前最后一周，已经基本出完了。年后，主要推出了一些补充细则。到2020年4月底，我认为新三板该出的改革政策已经全部出完了。后面就看市场消化和认可的程度了。4月底，新三板精选层已经开始收材料，新三板已经20多家企业停牌申报精选层，股转反馈意见已经开始了。因此，我认为这次速度非常快，我也预期市场效果会非常好，尤其精选层在2020年7月份左右推出之后。
财经网：目前新三板整体的定位正在逐渐明确，您觉得未来新三板会是一个什么样的市场？会达到怎么样的规模？
张弛：随着新三板精选层的推出，交易更加活跃，赚钱效应更加明显，将会有更多的资金再进来。这个市场目前处于半山腰，机会还非常多。未来的新三板，我认为，精选层就直接对标A股，创新层是过渡，基础层是培育。基本上就是和纳斯达克市场三层很类似。它是基础层，创新层是一个一级半市场；而精选层是一个二级市场。目前新三板日成交额5亿左右，在2020年8月份之后到年底，我认为日成交额会达到30-50亿元。
再看3至5年，未来的新三板，将会是众多中小企业成长的摇篮。更多的初创企业，早期，在基础层挂牌、规范、融资；进入创新层，继续交易，融资；最后成为优秀的龙头精选层企业。
