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捆绑吴晓波IP,全通教育又要把投资者“全部通通教育一遍”?

本文来源于财经网 2019-03-22 12:39:46
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文/十玖

“全通教育,全通教育,就是先把空头教育一遍,回头再把多头也教育一遍,来回都教育一遍,所以你别不服,全部通通教育一遍。”曾靠“讲故事+买买买”登顶两市第一股的全通教育(300359.SZ)近日又有新动作。

3月17日,全通教育公告称,正筹划以发行股份方式购买杭州巴九灵文化创意股份有限公司(下称“巴九灵”)96%股权,同时募集配套资金。此次交易构成重大资产重组,全通教育于3月18日开市起停牌。

此前,全通教育发布2018年业绩预告,预计公司营业收入为8.33亿元,同比下降19.17%;净利润-6.21亿元,同比下降1037.51%。在公司净利润“断崖式”下跌的节骨眼上,全通教育提出重大资产重组,葫芦里到底卖的什么药呢?

商誉高悬业绩“暴雷”

全通教育创办于2005年,2014年1月登陆创业板。上市之后,全通教育开启了“买买买”的并购之路。

2015年,全通教育合计耗资约14亿元接连收购了杭州思讯、上海闻曦、继教网技术、西安习悦等8家公司部分或全部股权。而正是因为上述收购,把全通教育的股价推向了高点。

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图片来源:Wind数据

根据Wind数据,2015年5月18日,全通教育股价创下新高至99.42元/股,较上市初期5.33元/股上涨了1765.29%。当时公司市值飙升至477亿元,是上市初期市值的15倍。

不过,频繁的并购在带动公司股价暴涨、市值攀升的同时,也让公司商誉高悬。

财经网注意到,上市初年,全通教育商誉为零;上市第二年,公司的商誉激增至11.79亿元;2018年9月,公司商誉为13.93亿元,占同期公司总资产的51.27%。

由于部分子公司业绩未达预期,2018年全通教育对子公司进行了商誉减值测试,初步估算商誉减值金额为6.43亿元,直接连累公司业绩。

财报显示,2011-2014年,全通教育的净利润约为3700-4500万元;2015-2017年,全通教育实现净利润分别为9359.56万元、1.03亿元、6629.16万元,同比变化幅度分别为108.56%、9.99%、-35.6%。

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全通教育的业绩在2015年小幅上涨之后,2016年增速开始放缓,2017年出现下滑。而到了2018年,全通教育预计亏损6.21亿元,亏损金额超过公司上市以来实现的净利润总额3.08亿元,业绩大“暴雷”。

那么,在自身业绩巨亏的情况下,全通教育为何要收购巴九灵呢?

提振公司业绩?

巴九灵成立于2014年,是一家泛财经领域知识产品与服务的提供商,旗下有吴晓波频道、企投家学院、新匠人等产品。此次并购之所以备受市场关注,除了全通教育曾经的“妖股王”身份,巴九灵背后的大股东吴晓波也是自带流量的网红一枚。

作为巴九灵的核心人物,吴晓波其人,被外界称为“最赚钱财经作家”、“知识商人”,著有《大败局》、《激荡三十年》等作品。据悉,截至2017年5月,由吴晓波经营的吴晓波频道粉丝已超280万,品牌合作近150个,每期视频浏览量接近400万。

目前,喜马拉雅APP“吴晓波频道”栏目已有139.3万人订阅,粉丝为205.2万。在3月11-18日一周内,“吴晓波频道”微信公众号日均一篇文章阅读量超过10万。

数量可观且不断增长的流量,为吴晓波团队带来了一条变现之路。

在微信平台,吴晓波频道旗下《每天听见吴晓波》音频有16万付费会员,且会员价格为180元/人,由此计算,仅《每天听见吴晓波》栏目已为巴九灵带来2880万元收入。

除《每天听见吴晓波》外,吴晓波频道的售卖专栏价格也从免费变成39元、580元、980元不等。

2017年,巴九灵还进军内容电商,投资设立了杭州晓匠文化创意有限公司,策划了“百匠大集”活动以及“新匠人加速计划”等。用户可以通过“百匠大集”小程序购买居家用品、美食酒水、服饰箱包、美妆个户、数码家电、文创产品等,其中不少产品来自吴晓波所合作的匠人。

巴九灵的盈利水平可见一斑,业绩低迷期下,全通教育收购巴九灵不乏提振公司业绩之可能。

“套现”实现双赢?

今年以来,A股进入牛市,上证综指突破3000点直奔3100点。大行情利好,全通教育股价也一路走高。3月12日,全通教育股价上涨至8.13元/股,较1月31日5元/股的股价低点增长了62.6%。

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图片来源:Wind数据

在这个时间节点上,公司发布收购公告,“捆绑”吴晓波,不乏继续抬高公司股价,实现控股股东减持套现之可能。

财经网注意到,2018年,全通教育控股股东陈炽昌多次因个人资金需求减持其所持公司股票。

2017年年底,陈炽昌持有公司股份1.996亿股,占公司总股本的31.49%;截至2018年12月26日,陈炽昌持有公司股份1.52亿股,占公司总股本的24.07%,较2017年减少了7.42%。

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图片来源:Wind数据

不仅如此,若全通教育成功并购巴九灵,吴晓波等巴九灵股东似乎也能“套现离场”。毕竟吴老师除了文笔好,还深谙资本运作。

早在2015年,吴晓波就上演过一次“套现离场”的资本大戏。

2015年4月,皖新传媒(601801.SH)先后耗资1.57亿元投资吴晓波控制的蓝狮子传媒,持股45%,成为蓝狮子的第一大股东兼实控人,吴晓波则以30.92%的股份退居蓝狮子第二大股东。

通过此轮融资,蓝狮子传媒整体估值达到3.5亿元,吴晓波手中股票估值达到1.08亿元。当年11月,蓝狮子顺利挂牌新三板。

根据2015年年报,蓝狮子传媒实现营业收入9565.67万元,其中,自媒体收入3716 万,占营业总收入的38.8%,而蓝狮子自媒体业务主要依托微信公众号——吴晓波频道。

2016年,以吴晓波频道为核心的自媒体业务从蓝狮子传媒剥离,转入到巴九灵。

而剥离了吴晓波频道的蓝狮子传媒当年营业收入就锐减23.29%;2017年,蓝狮子财务状况进一步恶化。根据2017半年报,报告期内,蓝狮子传媒实现营业收入2352.67万元,同比下降29.65%;净利润350.9万元,同比下降73.07%。

如今,拥有吴晓波频道的巴九灵再次被上市公司收购,如果收购顺利完成,吴晓波频道也将实现二次套现,吴老师可谓打的一手好算盘。

收购恐难成功

表面来看,若全通教育收购巴九灵顺利,双方似乎能实现双赢。不过,全通教育能成功收购巴九灵吗?

Wind数据显示,全通教育停牌前一个交易日,其市值为45.7亿元。截至2018年12月31日,全通教育的资产总计21.7亿元,同比下降24.17%。此外,2018年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为-1362.48万元,预计2018年净利润为亏损6.21亿元。

相比之下,2017年年初巴九灵的估值已达20亿元。据悉,2017年吴晓波频道营收过亿,且巴九灵原打算今年单独IPO,由于某些指标未达到IPO门槛,因此选择被收购并入上市公司。

虽然全通教育没有披露此次交易金额,但本次交易金额可能等同于甚至高于全通教育自身的总资产,算得上“蛇吞象”。

即使全通教育表示,公司拟通过发行股份的方式收购巴九灵,但经历2015年“蒙眼狂奔”拖累业绩,股价下滑造成投资者损失之后,此次投资者还会买全通教育的帐吗?

雪上加霜的是,吴晓波2015年的资本操作也给全通教育此次发行股份蒙上了一层阴影。

一般来说,并购重组伴随着业绩承诺,作为主营微信公众号的巴九灵,公司本身价值不大,有价值的是吴晓波及其运营团队。未来,若吴晓波再次故技重施,在巴九灵未完成业绩承诺或者完成业绩承诺后,剥离吴晓波频道,只剩巴九灵一个空壳,届时,谁来为投资者买单?

除此之外,政策的不确定性也给此次收购增加了难度。

早在2018年4月,瀚叶股份(600226.SH)拟以38亿元收购旗下拥有981个公众号的深圳量子云科技有限公司,在收到上交所两次问询函后,该收购以失败告终。

2018年9月11日,利欧股份(002131.SZ)发布公告,拟以23.4亿元收购苏州梦嘉传媒有限公司(下称“苏州梦嘉”)75%股权,而苏州梦嘉是一家主营微信自媒体的内容营销公司。

公告发布第二日,利欧股份就收到了问询函,要求利欧股份补充披露苏州梦嘉的营业收入、营业成本、盈利模式等方面的内容。经历一个月的协商之后,利欧股份收购苏州梦嘉事项折戟。

A股上市公司收购微信公众号折戟案例在前,全通教育能否成功收购巴九灵还有待商榷。

【作者:十玖】 (编辑:杜一兰)
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