造纸的要采矿,中国造纸龙头跨界“搞事情”_财经网原创_财经网 - CAIJING.COM.CN
当前位置:财经网原创 >
个股查询:
 

造纸的要采矿,中国造纸龙头跨界“搞事情”

本文来源于财经网 2019-01-10 17:12:00
字号:

作者@柳絮

不甘于混迹于造纸业的晨鸣纸业(000488.SZ)又有大动作了,在继“不务正业”开拓租赁、期货等金融业务之后,公司又涉足采矿行业。

不过,在自身偿债压力凸显、业绩放缓的背景下,公司跨界采矿业,会是一个最优选择吗?截至2019年1月10日,公司股价收盘5.79元/股,已跌破每股净资产的8.61元。

盈利能力失速,涉足采矿业

2019年1月6日晚间,晨鸣纸业发布公告称,控股子公司海城海鸣矿业有限责任公司(下称称“海鸣矿业”)获得辽宁省自然资源厅颁发的《中华人民共和国采矿许可证》。

公告显示,海鸣矿业此次获得的开采菱镁矿的资质,生产规模为100万吨/年,矿区面积为0.8403平方公里,有效期限自2018年12月19日至2047年2月19日。

对于本次海鸣矿业获得采矿许可证,晨鸣纸业表示,将有利于公司获得稳定的矿石原材料供应,降低产品生产成本,拓宽产业链,增强公司产品市场综合竞争力,提升公司整体盈利能力和抗风险能力。

作为中国造纸行业龙头,晨鸣纸业为何要“不务正业”涉足矿业呢?

据了解,自2014年上半年进军融资租赁业务以来,晨鸣纸业归母净利润同比增速一度超过100%的水平,2015-2017年归母净利润同比增速分别为102.14%、102.11%、88.60%。

进入2018年以来,截至2018年前三季度,公司实现营收234.93亿元,同比增长7.13%;实现归母净利润24.81亿元,同比下降8.50%。若扣除非经常损益后,公司同期扣非净利润则同比下降14.39%,业绩开始出现明显放缓迹象。

而近年来,我国采矿业持续复苏。在连续4年利润负增长的情况下,2017年我国采矿业实现利润总额同比增长12.4倍。2018年1-11月,我国采矿业主营业务收入利润率为13.04%,提高3.27个百分点。

资料来源:Mysteel Data

东兴证券研报显示,在政府的严控以及环保税等一系列因素的冲击下,以菱镁矿原材料为代表的原材料价格大幅上涨,2017年涨幅甚至达到200-300%。同时据钢联数据显示,2018年辽宁电熔镁砂行情价格持续高位震荡。

采矿业市场行情向好,也难怪业绩已经出现放缓的晨鸣纸业想从中分一杯羹。

受融资环境影响,融资租赁贡献利润降至26%

晨鸣纸业成立于1958年,2000年登陆A股,是全国唯一一家发行A股、B股、H股及优先股股票的上市公司,业务涉及制浆、造纸、金融、纤纱、林业、矿业、物流等。

2

来源:公司年报

尽管公司业务“遍地开花”,但是主营业务还是造纸,其次是金融租赁。2017年年报显示,公司实现营收298.82亿元,其中机制纸营收占比高达88.04%,融资租赁营收占比7.86%,其他业务营收占比均不足5%。

来源:wind

与造纸业务营收贡献相比,虽然公司融资租赁营收占比不高,但是其毛利率却异常显眼。

2015-2017年,融资租赁业务毛利率分别高达88.22%、90.62%、87.97%,远高于同期造纸行业22.90%、23.77%、29.15%的毛利率,成为公司新的利润增长点。

值得注意的是,从2017年开始,受金融环境趋紧影响,公司融资成本上升,租赁业务的业绩贡献已出现下滑迹象,造纸业务再次成为了公司业绩的中流砥柱。

一方面,2014年上半年成立的子公司晨鸣融资租赁公司(下称“晨鸣租赁”),在2016-2017年上半年分别实现净利润9.19亿元、8.76亿元、4.68亿元,贡献同期晨鸣纸业归母净利润的44.53%、35.31%、26.22%,已经呈现逐年下降趋势。

另一方面,自2016起,我国造纸行情逐渐向好,纸价不断上涨,对公司主业构成支撑。据卓创数据显示,2016年1月初,我国250-400g白卡纸价格约为4300元/吨,到了2017年末价格快速涨至6500元/吨以上。

3

来源:卓创资讯

不过,2018年以来,除了融资租赁业绩贡献减弱之外,白卡纸行情再次出现恶化,年中纸价降至约5000元/吨,也导致公司盈利能力再次承压。

据方正证券研究报告显示,晨鸣纸业去年第三季度收入下滑,主要是受白卡纸价格下行影响所致,彼时均价同比减少10.8%;而同期原材料阔叶浆、针叶浆价格同比增长9.5%、33.0%,进而导致公司2018年第三季度毛利率下滑2.5个百分点至30.7%,前三季度下滑0.4个百分点至32.9%。

如今,晨鸣纸业的租赁业务已采取全面缩减租赁投放、只收不放的经营策略,而纸价又再次回落,涉足采矿业可以看成是其谋求新的利润增长点的应对之策。

利息支出侵蚀利润,短期偿债压力凸显

“跨界没有那么可怕,为什么不敢?难道我们天生就是干造纸的吗?我们既然能把造纸这个产业做好,也能把其他产业做好,其实打法都差不多。”昔日在接受公开采访时,陈洪国如是说。

上市18年来,截至2018年上半年,晨鸣纸业累计融资高达3680.95亿元。而这几年,在融资租赁、房地产、金融、矿山等多个领域,均能看到晨鸣纸业忙碌的身影。

不过,投资回报在给公司利润带来“甜头”的同时,融资成本上升、负债规模增加所带来的利息支出,同样也对净利润侵蚀严重。

截至去年前三季度,公司利息费用高达24.67亿元,贡献了财务费用的105.29%,占同期归母净利润24.81亿元的近100%。同期晨鸣纸业财务费用也增至23.43亿元,同比增长35.90%,占同期归母净利润的94.44%。

在此背景下,公司偿债能力饱受严重考验,资金缺口较大。截至2018年前三季度,公司资产负债率高达74.76%,与2017年末71.34%的负债率相比,有所攀升。公司流动比率和速动比率分别由2017年初的0.86次、0.76次分别降至0.82次、0.71次。

而与此同时,晨鸣纸业短期借款已高达368.65亿,但公司账面货币资金仅165.51亿元,且据半年显示,还有146.9亿货币资金受限。除了货币资金外,公司的固定资产、投资性房地产等也受到限制。截至2018年上半年,晨鸣纸业受限资产高达298.58亿元。

2018年,晨鸣纸业的业绩增速开始“失速”,偿债压力山大,这是不是意味着,在造纸之外,晨鸣纸业对外投资的步子是不是迈得有点大了?而这一现状也引起了陈洪国的反思。

2018年9月5日,在与招商证券、招商银行战略合作协议签约仪式上,陈洪国表示,“公司将全面提升企业管理水平,适当控制企业的发展速度,提高企业盈利能力和运行质量,努力成为金融机构高度认可的最佳合作伙伴。”

董事长增持股票,股价无视利好下滑破净

据公司2018年12月21日的调研活动公告显示,关于高负债问题的解决方案,晨鸣纸业表示,公司目前已与工银金融资产投资有限公司签署了《市场化债转股合作框架协议》,另引入浙商银行开展市场化债转股业务,同时引入第三方投资者对子公司进行增资。

所谓债转股,顾名思义即是将债权转化为股权,是一种债务重组,也是处置不良资产的常用方式之一。债转股使得企业的债务减少,注册资本增加,原债权人不再对企业享有债权,而是成为企业的股东。

但是,在盈利能力削弱,偿债能力承压的双重压力下,晨鸣纸业股价早已跌跌不休。从2018年年初以来,至2019年1月9日,公司股价跌幅逾四成。

对此,2018年9月10日,晨鸣纸业发布公告称,基于对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心,公司董事长陈洪国于去年8月末增持了10万股股份,增持均价为6.66元。

不过,董事长耗资66万增持公司股份,并未改变该公司股价下跌的走势。而且在上述公告披露的次日,公司股价一度跌破6.5元。截至2019年1月10日,晨鸣纸业股价收盘5.79元/股,已跌破每股净资产的8.61元。

1

来源:和讯股票

在纸价不断上涨、公司股价已大幅破净的背景下,晨鸣纸业股价持续走低的背后,公司董事长为何“作秀式”增持66万元,意义何在呢?财报显示,2017年,陈洪国薪酬高达499万元。

 

(编辑:邹续云)
关键字: 晨鸣纸业
分享到:
相关阅读

热门文章

编辑推荐

要闻

更多>>

精彩图片

更多>>

编辑推荐

  • 宏观
  • 金融
  • 产经
  • 地产
  • 政经
  • 评论
  • 生活

排行榜

  • 热文
  • 本周热文
  • 热图
  • 热评
  • 博客