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信利光电IPO:产品利润遭挤压,深陷乐视“大坑”计提3.5亿坏账

本文来源于财经网 2018-12-07 18:05:00
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近些年来,智能手机和平板电脑迅速普及。华为、OPPO、VIVO、小米等国产品牌日趋成熟,中国智能手机出货量保持稳定增长,在全球占比持续提高,这带动了一大批国产电子元器件厂商的崛起。

2016年3月,信利光电股份有限公司申请在A股上市。公司主要经营集成触控模组、触摸屏、微型摄像模组和指纹识别模组等相关产品的生产销售,是香港上市公司信利国际的间接控股子公司。

信利光电IPO:产品利润遭挤压,深陷乐视“大坑”计提3.5亿坏账

在过去几年间,信利光电的营业收入及净利润波动极大,并且呈现出非常明显地上下震荡趋势。2014-2017年,信利光电营收分别实现103.52亿元、98.71亿元、145.72亿元、136.89亿元,同比分别增长25.48%、-4.65%、47.62%和-6.06%,报告期内营收增幅一度超过50%;同期,公司净利润7.70亿元、4.64亿元、5.24亿元、2.40亿元,同比-15.23%、-39.71%、12.80%和-54.17%。

从增速变化幅度来看,信利光电净利润的变化趋势相较于营收情况更加恶化。在过去四年中,有三年都是净利润增速大幅降低的情况,报告期内净利润振幅接近70%。

行业竞争加剧,价格战压缩产品利润空间

造成公司业绩波动的原因主要有外部因素和内部因素两方面。从外部来看,随着触控行业和微型摄像模组行业市场竞争加剧,行业产品价格持续下降是必然趋势。

近些年来,智能手机的销量和渗透率不断提高,带动集成触控模组、触摸屏、微型摄像模组和指纹识别模组的需求不断增长。同时,具有娱乐性、便携性等特点的平板电脑热销,也促进触控模组需求的扩大。

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消费电子行业终端需求热点变化快,产品更新换代速度快。客户倾向于为新产品付出比较高的价格,而一旦产品进入市场成熟期,客户就会越来越关注成本。同时随着技术的不断成熟、竞争的加剧,其单价也会自然降低。

Wind数据显示,从2015年起,全国规模以上电子元器件制造商呈现井喷式增加;截至2016年,数量已经超过4500家。华强北电子元器件价格指数显示,电子元器件价格指数从2011年的高点一路下滑。

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信利光电IPO:产品利润遭挤压,深陷乐视“大坑”计提3.5亿坏账

随着制造商的增加外部竞争趋向激烈,电子元器件价格指数不断走低。同绝大多数的光电子元器件产品价格走势相似,信利光电的产品价格水平整体也呈现下降趋势。产品售价降低,进一步压缩信利光电的毛利空间。

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信利光电IPO:产品利润遭挤压,深陷乐视“大坑”计提3.5亿坏账

受上下游同时挤压,汇兑损益影响巨大

从内部因素来看,在下游价格被不断压低的情况下,招股书显示,信利光电采购的原材料价格仅有小幅下降,还有一部分原料由于规格提高价格略有上升,这直接导致公司的毛利率水平不断降低。

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信利光电的主要产品是集成触控模组、电容式触摸屏和指纹识别模组等电子元器件。公司本质上就是一家组装企业,重要的零部件全部外购,这就决定了其对于上下游缺乏一定的话语权。

信利光电的产品不止面向国内,每年还有10%-15%的比例出口至境外。2014年至2017年上半年,信利光电的出口收入额分别为10.77亿元、15.39亿元、19.81亿元和9.70亿元。同时还有部分原材料、设备亦自境外采购而来,并存在部分外币借款,因此会受到人民币汇率波动的影响。

如果应付外币金额大于应收外币金额,会导致公司在人民币贬值中受损,反之亦然。例如2015-2016年度公司汇兑差额分别达到1.80亿元和1.79亿元,直接导致当期净利润相应减少。而2014年和2017年半年度,汇兑差额为负值,分别为-1,535.34万元和-7,930.60万元,这又会为公司增加相应数额的利润。

当前,人民币兑美元汇率波动明显,这将会给信利光电带来不少的汇率风险和不确定性。

受乐视拖累,计提3.5亿元坏账准备

在信利光电2015-2016年前十大客户中,都出现了乐视移动智能信息技术(北京)有限公司的身影。2015年,乐视移动还只是第九大客户,双方交易额3.45亿元;到了2016年,乐视移动已经成为第三大客户,交易额达到19.31亿元。

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乐视移动是乐视手机的运营主体。2016年,乐视手机作为一匹黑马,从默默无闻杀到了行业销量前十,销量逼近2000万台。由此带动了乐视移动对于上游供应商的大量采购。

彼时信利光电增加了与乐视的合作,供应了大量触摸屏,双方一时间其乐融融,但却为日后埋下了隐患。2016年底,乐视拖欠供应商货款等一系列丑闻曝光,自此乐视系江河日下。

2017年上半年,信利光电主要产品产能利用率相比上一年度有所降低。其中,指纹识别模组的产能利用率降低较多,主要原因就在于公司对乐视移动的指纹识别模组销售占同类产品销售比重较大,而乐视移动因自身经营原因导致采购订单大幅减少。

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乐视对于信利光电的影响不仅限于订单减少,更为直接的危害是大额应收账款无法收回。

根据乐视移动、乐视控股与信利光电达成的约定,乐视控股对于乐视移动的所有应付货款提供“无条件的、独立的、不可撤销的连带责任保证担保”。然而当乐视移动未能按时偿还货款时,乐视控股也一并拒绝承担义务了。

到2017年6月底,乐视移动欠信利光电4.81亿元,信利光电对其中74.66%的应收账款计提了35,902.34万元的坏账准备。到2017年底,坏账计提金额调整为34,578.60万元。这笔巨额坏账计提,则是2017年信利光电净利润大幅减少的主因。

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根据公开信息,目前乐视移动已经卷入了至少几十起诉讼案件,65次被列为“被执行人”,22次被列为“失信被执行人”。

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就在前几天,乐视手机的官方微博名称都改成了非主流的“掱畿”。最后一条微博还是2017年11月7日发出的。

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据悉,很多在会审核企业对于乐视系的应收账款都全额计提了坏账。结合当前乐视体系的状况,乐视移动欠信利光电的4.8亿元人民币无法收回的可能性较大。一旦出现这种情况,信利光电2018年的净利润可能还要因此减少1.3亿元左右。

卷入专利侵权案,或将影响公司业绩

自2018年9月起,信利光电及上海思立微电子科技有限公司作为被告,接连被上市公司汇顶科技起诉6次,主要理由均为思立微和鼎芯未经汇顶科技许可,制造、销售某款电容指纹芯片产品、光学指纹识别模组及其镜头组件等落入汇顶科技专利权的保护范围,侵犯汇顶科技的合法权益,总诉讼金额高达3.63亿元。

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其中汇顶向深圳中级法院指控思立微、信利光电、深圳苏宁易购销售三被告侵犯其专利。赔偿额约为5050万。

当前,被告一思立微已经公开表示思立微在诉讼案件项下败诉的可能性很低;且即便思立微被法院认定侵权,诉讼案件的可能损害赔偿金额也较少。由于案件尚未进行开庭审理,信息较少,因此我们无法判断孰是孰非。

假设原告方的诉讼请求被支持,那么信利光电将面临对方的索赔,这将对公司业绩产生一定影响。

(编辑:杜一兰)
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