紧张局势带来的经济后果

　　众多问题有着相当大的经济影响，主要领域是贸易、汇率和投资。由于两国都将对外贸易看作是GDP增长的重要驱动力，贸易关系将面临更多冲突争端。中国采取紧盯的汇率政策也仍是一个棘手的问题。美国就人民币重估问题向中国施加的压力将会增多，美国方面认为人民币被严重低估。

　　首先表现为两国贸易纷争升温。解决创下历史新高的失业率问题已成为奥巴马政府的重中之重，因为失业率直接影响需求，而这最终又会影响复苏步伐。但由于投资和消费低迷、以及此次金融危机过后信贷状况趋紧，就业形势改善所需的时间也许比预期的还要久。面对改善劳动力市场这一还未兑现的承诺，美国政府或多或少将中国作为替罪羊来缓和国内不断增多的不满情绪。美国声称中国的廉价出口是美国制造业就业机会大幅减少的原因之一，并由此对中国公司加征极高的反倾销关税。除来自国内的政治压力之外，美国也坚信外部需求将有助于刺激经济增长、缩小贸易赤字缺口。

　　自去年下半年以来贸易争端显著增多。近期有关反倾销和反补贴的案件所涉及的产品众多。2009年9月最先公开报道的是有关中国轮胎的争端。奥巴马总统宣布对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年25-35%的惩罚性关税。2009年10月27日，美国宣布将对中国的钢绞线制造企业加征7.53%-12.06%的关税。同一天，美国政府宣布将对中国的钢格栅板制造企业加征7.44%的关税。2009年11月5日，美国指出中国的无缝精炼铜管和钢管涉嫌倾销。38家中国公司被加征36.53%的关税，而其他企业被加征99.14%的关税。此外，11月6日，美国国际贸易委员会（USITC）6名委员指出，进口自中国的铜版纸对美国国内产业造成实质损害，12月裁决中国铜版纸企业获得了不公正补贴。12月9日，美国因反补贴问题对中国窄幅织带生产企业加征平均59.49%的关税。

　　2010年前两个月，美国已宣布对中国出口产品的4项反倾销及反补贴指控。2010年1月5日，美国表示对从中国进口价值超过3亿美元的钢丝层板征收43%-289%的关税。1月15日，美国宣布对中国的油井管生产企业征收10.49%-15.78%的关税。1月22日，美国确认进口自中国的油井管产品给当地生产企业造成的损害。2月中旬，美国国际贸易委员会宣称，从中国进口的油井管和钻铤获得补贴，在美销售的产品低于其公允值。这些案例均表明贸易争端数量与日俱增，今年这种情况将会更为普遍。

　　除了紧张的双边关系，贸易争端数量与日俱增也2001年中国加入世贸组织（WTO）之际所签署的中美特别条款的结果。特别条款规定，只要美国行业协会或者工会能够证明中国的某种出口品数量或者市场份额在过去3-5年间显著上升，其即可向美国国际贸易委员会（美国的一个联邦机构）申诉，美国总统可在90天内做出最终裁决。该规定可以使美国行业避开世贸组织的反倾销与反补贴仲裁过程，而这一过程通常会耗费大量时间和精力。按照世贸组织规定，原告必须证明由出口产品直接引起的实质损害，而被告有权进行辩护。取证的困难以及按世贸组织规定所需的冗长过程成为很多案件立案的限制因素。但是，只由中美双方签署的特别条款赋予美国公司捷径，使其在短时间内即可在针对中国出口企业的进口损害官司中获胜。

　　预计至少在今年上半年各种贸易争端将更加频繁，但两国爆发严重贸易战的可能性微乎其微，原因是两国利益相互交织的程度已非常深。我们认为，只要美国就业市场回暖、需求回升，2010年下半年贸易摩擦就有望减弱。尽管对外贸易的紧张局势以及美国需求相对低迷，但今年中国的出口仍会复苏，不过回升速度有所缓和。

　　尽管中美两国有贸易纷争，两国在贸易合作方面仍有大量空间。美国向中国的技术转移料可能会成为突破口。中国力图通过用手头持有的大量现金储备进口高科技产品的方式来提升增加值级别，而美国将会出售更多商品，以减少现有的贸易失衡。当前高科技产品出口的障碍在于美国出于国家安全目的于2007年制定了出口限制目录，其中列明了很多禁止出口的商品，包括20大类、31个项目。禁止出口的产品主要包括飞机和飞机引擎、水下摄像机和螺旋推进器、航空航天工业设备等。我们预计鉴于双赤字压力，美国可能会于今明两年取消某些出口限制。

　　其次，人民币价值重估问题会成为公众注意的中心问题。在全球经济自谷底回升之后，人民币与美元汇率固定政策的问题重新浮出水面，引起国际社会的关注。大多数国家认为，汇率竞争力将成为各国今年经济复苏的关键，因此，国际社会要求人民币升值的愿望已变得越来越迫切。我们预计，与美国相比，今年欧盟将就人民币问题向中国施加更多压力，特别是在美元经历近期的强劲上涨之后，目前正在回落的时刻更是如此。奥巴马政府面临来自国内要求中国停止压制人民币汇率的巨大压力，但是，美国政府在向中国施压方面会保持克制，主要原因是中国已成为美国最大的债权国之一。中国可能大举抛售美国国债将使美国利率和风险溢价面临相当大的压力。

　　尽管有来自国际社会的重重压力，但中国政府仍有可能会继续保持人民币逐步升值的一贯政策，即未来3-5年人民币适度升值。从2010年2季度或者3季度开始，人民币兑美元汇率今年有望上升3-5%。同时，中国政府预计中国出口将摆脱去年大幅下降的趋势而出现回升。人民币汇率可能会再次与一篮子外币组合挂钩而不是像现在这样仅和美元挂钩。今后人民币汇率变动趋势可以概括为“BBC”：紧盯一揽子货币、区间浮动、蛇形攀升。

　　另外，中国仍是受人热捧的投资目的地。 随着风险偏好的上升和美元的升值，近期由美国向新兴市场的资本流入有所停滞。就中国而言，投资者对中国在金融危机期间经济强劲反弹带来的潜在问题有所顾虑，令尤其是对香港的资本流入所有减缓。然而我们相信对美国投资者而言，鉴于中国的GDP增长显著以及资本市场流动性充裕，中国仍是最受追捧投资目的地。我们预计，在本轮美元升值和风险偏好上升之后，中国香港和内地的资本流入将会回升。中国的垄断行业、国内消费相关行业以及高科技和新能源行业料将继续受欢迎。

　　除组合投资之外，鉴于人口庞大，及其消费能力和欲望的上升，我们预计未来几年中国高端制造行业和服务行业将出现新一波外国直接投资热潮。■