目前的情况是，出口超预期大幅度反弹，加上目前国内庞大的在建投资规模，及相关的消费刺激政策下市场消费的活跃，都决定了GDP很可能正在向12%-13%的增速水平迈进。从历史经验看，经济过热的风险大大增加，通胀风险上升。

　　我们再将目光投向国际市场，中国需求拉动大宗商品价格回升，反过来也加大了国内输入通货膨胀的压力。

　　2009年12月，进口的爆发式增长一方面说明国内需求强劲，另一方面大宗商品价格的上涨本身也起到了推波助澜的作用。从近两个月制造业采购经理指数（PMI）中原材料购进价格指数的走势来看，国内的工业品价格指数也面临上行压力。而2009年前11个月，伴随财政刺激政策而投放的超常增长的9.2万亿元新增信贷投放，已经在经济体系中形成了大规模的存量流动性。

　　最近一次的央行城镇储户调查显示，未来物价预期指数从三季度的66.8%上升到了四季度的73.4%，通胀预期继续上行。流动性的充裕加上通胀预期的上升对未来物价走势的影响不言而喻。实际上，最近由于天气严寒，食品价格上涨的势头有所加剧，可能推动消费物价指数（CPI）在12月就达到接近2%的水平。

　　前瞻地看，给定内需投资消费强劲的前提下，出口超预期增长在反映外需有所恢复，净出口对经济贡献可能上升的同时，预示着经济过热的风险大大增加，通货膨胀压力加大。

　　反映在政策上，央行更早的实施货币政策调控及加大政策调控力度的风险上升。我们预计，一季度央行就可能动用准备金率回收流动性，利率工具的运用可能性也有所增加。■

　　（作者为汇丰中国首席经济学家）