【《财经网》专稿】招商证券近日发布最新报告，预测中国2010年经济增长将达到两位数。

　　招商证券经济学家丁安华认为由于消费的改善可以预期，加上存货投资的正贡献效应，2010年中国的经济增长将达到10.6%。同时通胀率将冲高回落，全年在3%左右。在资本市场方面，经济刺激政策的退出将是股票市场变化的主要线索。

　　展望明年宏观经济，由于这一轮的经济刺激导致的扩张还没有结束，从消费来看，在经济持续扩张时期，消费的增长得益于收入的提升和就业的改善，明年消费稳中有升，大约贡献GDP增长4.5个百分点。从资本形成总额来看，除了观察固定资产投资增长的变化，还要看库存投资的调整。在明年PPI上涨跨越CPI上涨速度的情况下，企业的库存投资将会快速上升，因此即使是固定资产投资放缓，而库存投资上升将使得资本形成总额对GDP增长的贡献小幅上升至6.5个百分点。关于净出口，我们对外需的改善仍有保留，所以估计仍然是负的贡献，约为负0.4左右。从今年的负2个百分点到明年的负0.4个百分点，净出口的边际贡献是正的，不再拖经济增长的后腿。结论是：明年的GDP增长预计为10.6%。同时，确信明年CPI反弹速度将比较快，第二、三季度CPI同比可能会超过4%，全年约为3%。PPI上升将会超越CPI上升的幅度，预计PPI全年约为5%。

　　当然，另一方面经济与股市还是不同的两回事，服从的也是不同的逻辑。明年股票市场好事可能变成坏事。

　　因为股市大体上是对未来经济发展的预期。所以看得更远一些，经济中的不确定因素就会浮现出来，其中最重要的莫过于经济刺激政策的退出。由此判断，明年上半年股市将是“牛皮”或“慢牛”的格局，市场在等待刺激政策的退出，上半年形成是一种等待突破的格局。我们估计政策退出将是“滞后”的，因此好事可能变成坏事。即：经济快速扩张，经济刺激政策退出迟迟不能落实，这就会使得通货膨胀和资产价格进一步上升。最后不得不采取急刹车的方式，造成大的波动。如果是这样的话，明年下半年市场向下突破，要比向上突破的可能性要大一些。■