【《财经网》专稿】招商证券（600999）在本周一盘中破发后，昨日收盘正式宣告破发，参与网上下配售的1600亿元机构资金被套。这也是新股发行改革、IPO重启来首例破发的个股。

　　据招商证券网下发行结果，招商证券首发网下配售的对象为98家询价对象管理的214个配售对象，达到发行价格31元/股并满足《网下发行公告》要求的配售对象所对应的有效申购资金总额为1627.87亿元，网下最终配售股数为7170.91万股，网下配售比例为1.36557626%。昨日，招商证券开盘不久就跌至31元之下，中午休盘前虽有反弹，但下午很快就再次下跌，最终以30.81元/股报收，较发行价每股下跌0.19元。214个配售对象账面浮亏1362.47万元。

　　对于招商证券破发，笔者昨日电话采访的多家参与配售的机构均表示在意料之中，因为当初的发行价就过高，远远超出了他们的预期。上海某券商自营部主管郑先生表示，招商证券破发很正常，当初最终发行价出来后就超出很多机构的预期，所以他们将申购量采取了减半的做法。中部某券商自营部负责人秦先生也认为，当时最终发行价出来后他也不认可，所以最终也就买了20万股应付了下。

　　参与配售的某机构负责人蒋先生认为，招商证券的破发归根结底还是新股发行制度的问题，新改革的新股发行制度尽管较之前要市场化，但在询价时机构之间依然在相互提价。以招商证券为例，当初他所在的机构申报价才25元，但看着别的机构申报27元、29元蹭蹭的网上冒，他们也不得不把价格往上抬，因为机构相互之间也都看着对方报价。而发行的上市公司一般最终定价都是就高而不是就低。

　　对于招商证券的正常估值，上海郑先生认为，按照2008年的赢利水平，结合证券行业的周期，招商证券正常估值PE应该在30倍，对应的股价应该为25元上下。江苏某券商研究员也分析，当时招商证券发行市盈率高于光大证券（601788）依然得到了机构的认可，主要是参与方认为该公司出让博时基金股权带来了一笔一次性收益，但上市首日不到10%的涨幅也显示出市场对其估值的不认可。

　　对于招商证券的影响，这些参与配售的机构都认为，他们今后肯定会更谨慎。江浙地区某券商表示，他们会继续坚持自己的估值标准，超过估值宁可违规也不参与。不过，这些机构认为，招商证券的破发不会影响他们对创业板企业的参与热情，因为后成长性与主板公司没有可比性。■