货币政策需前瞻性

　　业内人士也普遍认为，从另一方面看，累计发放的巨额贷款和外汇占款增加，公开市场的流动性愈加宽松，央行在年内连续6周从公开市场净回笼资金，这意味着货币政策从此前的“超宽松”正逐步转至“适度宽松”。目前，国务院已经提到将管理通胀预期作为当前工作的重点。因此，央行需要考虑到流动性宽裕对下一年度通胀指数的影响，以及过多货币投放可能导致的资产价格泡沫。货币政策也需要做到前瞻性才能引导市场变化。

　　同时，贸易顺差、FDI流入以及因人民币升值预期都将导致外部资金的流入。而年内过多的货币投放也将从库存消耗和债务清偿中脱离出来，届时市场的流动性将进一步宽松。不过，今明两年的经济增长主要是靠政府投资支持，加息对企业运营和居民消费影响较大。为继续支持保增长计划，货币政策仍需提供支持，但可以适当利用窗口指导，来引导信贷的投放。为控制投资增速过快增长，需要适当控制货币的投放，因此明年也将不太可能出现天量信贷规模。

　　华宝信托研发中心宏观经济分析师聂文也认为，货币政策2010年逐渐趋向正常化，货币调整幅度总体而言取决于通胀水平的变化。货币政策可能会严格对资本充足率和存贷比的监管，从而控制银行信贷投放规模。加息和调整存款准备金率的调整都将是象征性的。估计会在2010下半年加息27个基点，调整存款准备金率50个基点。

　　付立春同样指出，2010年经济增长将继续回复，物价水平会有所回升，此时如果过迟的推出宽松货币政策，导致高通胀的风险将增加。在这样的经济背景下，定性地认为2010年的利率水平将有所回升，预计将在第三季度对称上调27个基点，银行的净息差随之扩大。■