【《财经网》专栏/专栏作家 曹仁超】11月8日，周日。美国10月份失业率上升到10.2％，系二十六年内新高！房利美又须再注资，因亏损仍在扩大。10月23日恒指22620点抛离250天线16574点36.4％，今年3月9日恒指11344点亦低于250天线18949点40％。从这点看，恒生指数后市上升空间十分有限。今年至今股市最易赚钱时段是3月到7月，8月份至今虽然股市出现三个上升浪，但以个别发展为主。路已变成湿滑难行！花旗估计，明年底人民币6.62兑1美元，升值4％，而美元汇价已进入反弹期；麦嘉华估计美元可上升10%；瑞银估计美元利差交易到明年才达最高潮。各位应明白股市方向是由趋势而非消息决定，至今为止美股由3月开始的上升轨仍未失守，后市应小心而非看空。金价已升到新高，相信滥发美元行为应有所收敛。请保持适量现金，以备日后所需，因标普五百指数上升轨已失守，标普零售股指数跌破50天移动平均线，道琼斯交通平均指数亦跌破上升轨，还有罗素2000细价股指数上升轨亦失守。

　　踏入2010年，今年以来的宽松货币政策将略为收紧，中国政府亦会略为收紧内地房地产政策而令内地楼价进入整固期，但并非回落期。

中国购金需求殷
　　广州秋交会11月4日结束，成交额304.7亿美元，较春交会上升16.2％（较去年秋交会少3.4％）。其中欧洲及美国较春交会下单多23％及21％，看来明年中国出口进入稳定增长期，不会有惊喜。

　　印度购入二百吨黄金后，令该国黄金储备上升57％，即占总储备6％。中国政府仍未见有所行动，中国只有一千吨黄金，占总储备2％（美国所持黄金占总储备77％、法国70％、德国69％、意大利66％），即未来中国购金需求十分大。金价见1100美元，虽然长线仍然看好，但未来金价只会反覆向上而非直线上升，小心获利回吐出现。

　　巴菲特以260亿美元（其中40%为伯克夏•哈撒韦公司的新股）及承担100亿美元负债，合共360亿美元，购入伯灵顿北方股份，另减持穆迪公司股份。巴菲特承认这次收购有‘赌博’成分在内，他在赌未来煤会再次成为美国主要动力来源。上述消息公布后，伯灵顿股价升28%，上周收97.23美元（略低于收购价100美元）；以100美元计，即以2010年估计P/E十八倍收购，以铁路股而言P/E算很高。第二次世界大战结束后，随着廉价能源时代出现，公路渐渐取代铁路，令美国40％路轨被弃置不用。目前美国铁路只运送全国43％物资，但以能源效益计，铁路只消耗货车三分一汽油便可运送相同物资；加上维修成本便宜，随着高能源时代来临，是不是铁路股牛市的开始？

　　巴菲特讲过：在考虑投资时，悲观是你的朋友，非理性亢奋是你的敌人。悲观最多令人失去机会，但非理性亢奋却令人倾家荡产。

　　今年1月至今，油价升110%、煤价上升90%、铁矿石价升60%、白银价升50%、金价升20%……从巴菲特同印度银行这次投资策略来看，大宗商品价格仍可看好？油价由去年7月145美元回落到12月的34美元，现在为76美元；铜价去年3月4.02美元一磅，年底见1.3美元，现在为3美元；大豆去年6月14.1美元，11月9.54美元，现在为11.8美元……中国因素加上印度因素，令今年商品价上升，升势能否一直伸展到明年？如果是的话，商品基金仍可考虑持有。

　　20世纪初阿根廷是全球第七大富有国，1946年战后（因阿根廷没有参战）仍相当富有，但到了1989年，随着外债上升，政府因无力还钱只有印刷钞票，因而引发恶性通胀。2009年3月起美国政府会否进入1989年阿根廷模式，即进入恶性通胀期，又或者是1990年起的日本式衰退？骆驼的鼻子已伸入帐幕，如不及时阻止，总有一天骆驼会占去整个帐幕而将主人踢走。美汇指数由今年3月4日89.62下跌到10月21日74.94，如反弹前跌幅50％可见82.28，即美元汇价有能力上升9.8％。目前三十年期美国债券息率已由4.93厘反弹到5.2厘，但2008／09年度（9月结）美国政府财赤数字高达14000亿美元，相等于美国GDP10％，系1945年以来最大的一年，造成美元汇价欲升乏力。

　　纽约大学教授鲁宾尼担心美元回升会令商品、股市（尤其新兴市场）出现大跌，理由是过去八个月上述市场上升的理由是建基于美元弱势，即使金价面对调整，但未来跌幅不会大，因为中国政府仍在吸纳中。中国外汇储备已达23000亿美元，其中70％是美元。中国已成美元最大持有者，正寻求美元以外的投资。

　　1933年美国总统罗斯福宣布以20.67美元一盎斯没收美国私人藏金，然后在1934年1月宣布金价每盎斯35美元，再利用黄金升值所产生的利润去支持他的“新经济政策”。到1971年，美国政府面对国际间挤提黄金而宣布金价升值到42美元，仍然阻止不了别国挤提。1971年8月15日美国政府宣布停止美元兑现黄金，从此美元再不能兑换黄金。三十八年后今天，1美元的购买力相等于1971年8月的18美仙；加上2008／09年财政年度美国政府支出29000亿美元，但税收只有16000亿美元，财赤高达13000亿美元，令美元购买力续降，亦代表金价长期而言看好也。