【《财经网》专栏/专栏作家 胡一帆】澳大利亚联储在10月6日决定将基准利率由3.0%增加至3.25%。这是西方主要国家央行实行的首次收紧货币政策的举动。美联储、欧洲央行和英国央行会采取类似行动吗？

　　美联储的退出策略，与欧洲和英国央行一样，将首先考虑减少为银行业提供流动性的特别贷款计划。在这个层面上，退出策略已经开始实施，因为随着货币市场压力减小，央行将逐渐终止这些流动性计划。然而，尽管这些非传统货币政策有助于稳定银行业，但在支持房地产市场以及整体经济活动方面未尽人意，这也是央行将继续证券购买计划并继续增加其资产的原因。

　　真正的定量宽松政策的退出计划将在央行资产开始减少之后实行。要实现央行资产真正减少，只有通过常规工具包括增加基准利率来完成，这也是真正退出定量宽松政策的时机最终应由宏观经济状况来决定的原因。这些国家的经济状况必须恢复到能承受加息短期影响的水平，因此，真正的退出策略在2010年三季度前不会实行。

　　澳大利亚并不能代表其他西方经济体。在欧美国家，通胀仍然远低于政策目标，GDP远未达到其潜在增长率，并且失业率将在一段时间内继续升高。基于依然脆弱的经济基本面，美国、欧洲和英国的货币当局将以购买资产的方式继续定量宽松政策，并将其基准利率分别保持在0.25%、1%和0.5%，直至2010年第三季度。

定量宽松政策有效性不足
　　各国央行的定量宽松政策有两种情况，第一类情况与各国央行购买证券有关，第二类情况指的是旨在重启信贷的定向贷款计划。

　　以美联储为例, 主要政策与措施包括：直接购买抵押贷款支持的证券及资产支持的证券（MBS & ABS，高达1.25万亿美元）、国债（高达3000亿美元）、机构债券（高达2000亿美元）、以及商业票据融资工具（CPFF），这些措施属于第一类。此外, 定期招标工具（TAF）、一级交易商信贷工具（PFCF）、资产支持的商业票据货币市场共同基金流动性工具、以及定期资产支持证券贷款工具（TALF）都属于第二类情况。美联储的各种计划已导致美联储的资产显著上升, 大举注入流动性导致货币基础大幅升高，类似的情况在欧元区和英国也已出现。