金融海啸后市场行为学抬头
　　战后不少著名经济学家冒起，由追随凯恩斯，到利用发展出的各种不同经济模式去预测未来市场。上述皆建基于假设理性分析，认为“价格是不会错的，只系人们经常看错市”（The Price is Right）。但在科网股热期间，3com将5%Palm上市，然后将其余Palm股份送给3com股东，每一股3com可分得一点五股Palm。当年一点五股Palm市价居然较分拆前一股3com更加贵（上述是不是代表3com其他业务是负资产？），说明市场价格可以是错的。有效率市场假设（Efficient Market Hypothesis）理论近年已彻底破产，市场价格可以是错的，但太早看淡仍是死罪。以香港楼价为例，1993年起已有人大叫泡沫，本港楼价要到1997年第三季泡沫才爆破（至于由1993年至1997年看淡楼价的分析员都很惨）。再以沪深A股泡沫为例，2006年下半年起已有人大叫泡沫，结果股市升到2007年10月才爆破！同样理由，2008年5月已有不少人大叫熊市结束，太早入市者一样可以跌到天昏地暗、人仰马翻，到2009年3月升市来临不但没有钱，亦已没有胆量看好矣。这次反弹市可维持多久则不知道也。

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不借钱炒股，不要抄底，及时止损但不止赚；房地产投资回报高于股市

　　经过金融海啸洗礼后，投资者对有效市场论及价值投资法信心大为动摇；反之，市场行为学（Behavional Markets）及混沌理论（Turbulent Markets）却渐抬头。

　　市场行为学认为，汽车质量（代表客观经济因素）虽然重要，但决定性因素是驾车者（群众心理）。透过分析群众心理然后作出相应部署，往往可获巨利。今天美国各大学已从事这方面研究，不排除上述才是未来投资界主流（近年投资理论是过去五十年前芝加哥大学及麻省理工研究出来的成果，例如bell曲线，即两头尖中间巨大，指产品发展初期获利极少，然后到获巨利，最后又变成无利可图。投资者宜利用bell曲线去分析产品周期）。经过金融海啸后，市场行为学大为流行，并发现股价充满突变，主要受投资者心理及群众非理性行为主导。

　　另一理论叫混沌理论，即经济发展由没有秩序可言到井井有条，然后又变回没有秩序。情况有如台风在一定客观条件下可能形成（亦有可能不形成）风眼，然后愈吹愈烈带来极大破坏，台风过后又一切恢复正常。例如2007年10月到2009年3月及2009年3月到10月。风暴中有人损失惨重，亦有人从中获利。金融海啸后，新理论取代旧理论，如追不上时代仍采用有效市场论或价值投资法，恐怕会渐被市场淘汰。■

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