美国升降指数（A/D线）在9月22日出现23个月内新高后回落，代表美股自9月22日起开始寻顶，事前没有人能知道美股这次反弹的顶在哪里（因A/D线可先道指一个月到六个月见顶，上一次A/D线见顶日是2007年6月4日，美股大跌开始是2007年10月6日，两者相差四个月）。去年11月我老曹曾估计港股可反弹前跌幅50％（即由32000点回落到11000点后，可反弹到21000多点），亦在今年3月估计美股可出现相若反弹幅度。不少人将任何升市皆说成“牛市”，而忘记牛市中指数必须创新高。我老曹不将2009年3月美股上升界定为牛市，理由是相信美股在可见未来（十年或以上）指数无法再创新高，情况有如1966年到1982年美股。内地A股未来却是有能力再创新高的！严格地讲，美股熊市早在2000年开始，估计要到2017年才结束（共17年）。美国房地产熊市由2006年开始，结束日子更为遥远。美股最近一个牛市由2002年10月开始（透过减息推动），并在2007年10月结束。2007年10月后无论联储局减息速度或幅度几大，甚至较2001年这次更狠，亦发挥不到作用，上述情况同1990年6月到1994年日本相似。理由是美国同日本一样进入资产负债表衰退期（因资产价格下跌，令企业开始减少负债）！上述行为令减息对经济发生不到刺激作用。到1994年年中日本政府透过大购日圆，将日圆汇价大幅压低，经济才回升。2009年3月美国政府透过量化宽松政策推跌美元后亦生效，一旦美汇止跌回升，就是美股完成反弹的日子！最近金价创新高，令美国政府的弱美元政策又再受压。1994年日本政府成功控制日圆汇价后、日本人开始利差交易，令日本资金向全球流窜，结果炒高了东南亚资产，最终引发1997年亚洲金融风暴。2009年3月美国政府压低美元汇价后亦出现相同情况，美国资金向全球流窜，最后会否引发另一场风暴？此乃后话，请留意未来Fund Flows！

可燃冰将取代石油地位
　　A股由去年11月4日起步，道指今年3月7日才起步上升，改变过去由美股先行的习惯，反映未来谁才真正主导世界经济（G20正取代G7，中国、印度话事权增加，反之西方国家话事权在减少）。另一阴阳对易已开始。

　　从历史看，政府开支中如超过40％来自财赤，便可引发恶性通胀。2009年美国政府开支估计超过43.3％来自财赤，因此有人担心会引发恶性通胀，我老曹则认为不会，因美国由2008年起进入资产负债表衰退期，企业正忙于减债，情况同九十年代日本近似。此乃我老曹强调这次金价升幅有限的理由。油价又如何？我老曹认为油价高峰在2008年8月147美元一桶，未来石油地位将渐被methane clathrate（或称可燃冰）取代，上述燃料足够人类未来五百年使用。可燃冰系在高压及零下温度时凝固似粘粘的冰，一旦处于正常大气压力及室温下，便变成可燃烧气体。目前所需技术系令上述的“冰”在离开海底后仍保持固体状态，到需用时才变成气体。一百年前标准石油公司发明令汽油在正常气温下不易爆炸的方法后，石油便成为全球最重要燃料。这种可燃冰如出现技术突破，将成为未来人类最清洁的燃料。我老曹认为，石油股宜利用每次上升机会减持。■

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