那么，创造全球央行和全球监管者可以解决这个问题吗？答案是否定的，因为如果我们有全球的统一货币政策，鉴于世界各地情况千差万别，那么，总有部分国家和地区是受益者，另一些则是受损者。因此，全球央行成立的前提是，存在一个全球财政机制，能够向受益的国家合理征税，用于补偿利益受损的国家。如果没有这样的财政补偿机制，就没有哪个主权国家愿意放弃自己的货币政策，转而去服从全球央行的政策安排，却又得不到任何财政补贴。欧元和欧洲央行之所以能诞生并发生作用，就是因为欧洲有这样的财政补偿机制。

　　任何货币要成为储备货币，都不是政策上的问题，而是市场的问题。归根结底，市场将决定一国货币是否成为储备货币。日元经验表明，如果汇率波动很大，国际市场就不会广泛使用这种货币交易。因为在零利率政策下，日本中央银行不能使用利率工具稳定汇率，所以，日元汇率完全被投机力量所主导，其中很大一部分投机是利差交易。连同其他原因，日元的高波动性使得日元没能成为主要的国际储备货币。

　　目前，中国已经在香港和上海设立了试验性的人民币结算中心，这是为了更好满足市场需要，推动人民币国际化进程。如果贸易双方愿意以人民币结算，那么，人民币结算中心将极大便利中国与其他国家的贸易往来。中国和几个国家央行签订了货币互换协议，使得贸易结算更加方便，也推动了人民币在其他国家的使用。

　　有些人认为，丰富的外汇储备是成为储备货币的前提条件。中国央行曾经以月进口为单位，计算外汇储备量。但是，这种计算方法已经过时了。2008年，全球商品出口总额是15.8万亿美元，而当年日平均外汇交易就达3.2万亿美元，全年总交易额高达800万亿美元。这些数据说明，决定汇率的主要因素不是商品贸易引起的外汇兑换，而是资本流动产生的外汇交易。

　　换句话说，人民币开放的一个条件是，汇率能否保持长期稳定。这需要非常熟练灵巧的货币政策，以抵御投机资本的攻击，同时要有强大的财政实力，以及完善和稳健的国内金融系统，可以充分吸收外部市场的冲击。在全球零利率时代，要稳定金融市场是不容易的，因为存在大量高杠杆的投机资本，由于利率接近为零，投机资本的成本很低。但是，汇率不稳定给经济带来的成本却很高，其损失是难以估计的。

　　这样看来，还有哪个国家的货币想成为储备货币呢？■

　　作者为《财经》杂志特约经济学家，香港证监会前主席