【《财经网》专栏/专栏作家 屈宏斌】8月银行新增贷款4104亿元，超出市场3200亿元的预期，上半年月均过万亿的贷款增量开始表现出正常化的趋势。如果考虑到期票据融资转换成中长期贷款这一因素，则8月实际新增贷款超过6800亿元。分析新增贷款的结构我们容易判断，政府基建项目投资仍然是8月贷款超预期增长的主要拉动力量。

　　我认为，8月新增贷款数量的下降不会影响实体经济复苏的态势，因为前八个月新增贷款数量已超8万亿，目前为止34%的贷款增速对于支撑今年8%的GDP增速应已绰绰有余。广义货币供应量M2增速8月底达到28.5%，略快于7月（28.4%），M1增速27.7%，再创新高，表明定期存款转为活期存款的速度有所加快。与此同时，受住房及汽车市场景气提振，消费信贷增速亦有所加快。

　　此外，投资增速仍然保持强劲。1月－8月城镇固定资产投资同比增长33%，扣除物价因素，8月城镇固定资产投资实际增速达到41%（7月为38%），主要原因是地方政府主导的基建项目投资提速和房地产投资回暖。从行业分布来看，基础设施投资仍保持强劲，其中铁路建设投资增长103%，比前七个月的127%略降但增势仍猛。

　　民间投资尽管仍然略慢于国有部门投资增速，但二者之间的差距开始缩小，显示民间投资开始缓慢提速。作为反映民间投资状况的代表性指标，房地产投资增速从7月的19.6%大幅反弹至8月的34.6%，创2008年6月以来新高。前瞻地看，投资增长的可持续性仍然乐观。主要原因在于：其一，新开工项目增速达81.7%，显示未来仍有大量在建投资项目支撑较快的投资增速；其二，中央政府安排新增的财政投资4875亿元之中仍有2000亿元尚未投入使用，这也是有需要的情况下可以继续增加政府投资的空间；其三，目前民间投资已现初步回暖迹象，随着外需可能逐渐恢复，政府支持中小企业发展的相关政策奏效，民间投资有望进一步回升。