自欺欺人总会被揭穿
　　格林斯潘由1987年到2006年出任联储局主席，伯南克2002年获布什委任加入联储局，然后在2006年接任联储局主席。在那段日子美国财金政策是惩罚储蓄者、奖赏消费者。到2000年科网股泡沫爆破后，美国经济理应出现较大调整，但2001年1月起联储局开始减息，到2003年年中将利率减至1厘（即低于CPI增长率），进入负利率时代，经济才出现大幅度复苏。2009年1月份利率已减到0.25厘仍未见效，到3月份推出量化宽松政策后，美股才上升。至于经济能否复苏？彭博访问53位经济学家（包括部分联储局成员），没有一位可以肯定地答复你。怎么理解利率减到0.25厘，美国消费者仍不愿借钱消费，情况同20年前日本近似？因为美国负债已达GDP 370％。有人认为政府的刺激方案作用有如风帆，如果顺风的话可增加船速；如是逆风驶呢?，即使在高手掌舵下船虽仍可前进，但难度极高。格林斯潘是有金融史以来最大的泡沫制造者，在他任内（1987年到2006年）创造大量货币，足够令股市、楼市、债市都出现泡沫，以至消费市场、衍生工具市场都繁荣；但他离开后，泡沫便一个接一个爆破。

　　有一个童话故事，从前有人将三百个金币埋在地下，并觉得自己很富有，所以很快乐。有一天他发现埋在地底的三百个金币被人偷了，因此很伤心。有一位智者路过发现此事，便随手拾起三百块石头埋回洞内，并叫那个人就当做三百个金币仍然存在吧，反正都不会用。那个人听后便假装自己仍拥有三百个金币，继续生活得很快乐。奥巴马就是那位智者！在量化宽松政策下，人人便当这三百块石头是三百个金币，所以很快乐！问题是︰我们可以假装到什么时候？皇帝的新衣终有被揭穿的一天。透过量化宽松政策所创造出来的“货币”并不是财富，只是“废纸”而已。已故林肯总统曰：“你可以在某段时间内欺骗一些人，但你不可能永远欺骗所有人。”

A股阻力在3400点水平
　　富兰克林邓普顿基金执行总裁马克·墨比尔斯认为：一、所谓危机出现，就是人们开始觉醒的时候；二、下跌的市场最终会上升，需要的是耐性；三、有时候你的表现必须较大市差，只有这样你才有机会击败大市；四、制定投资目标。如只靠技术分析，往往误判形势；五、政治不稳定是进入该国股市的通行证。如你的基础分析正确，政治不稳肯定会压抑股价，一旦不稳定因素消失，股市便会立即上升。

　　踏入8月份，中国政府有心压抑经济泡沫，令A股出现浪A调整（沪深300指数由8月4日3803点回落到9月1日2795点，下跌26.5％后，踏入9月出现浪B反弹，估计阻力在3400点附近便完成，然后再出现下跌浪C，整个调整浪才完成），形成8月份起更多资金流入金市。

　　2007年是中国企业代工，即OEM、ODM及“三来一补”穷途末路的日子。不少OEM、ODM及三来一补企业正游走于死亡边缘，例如佛山利达、东莞合俊等代工企业，已陷入愈做愈蚀的泥潭，情况有如八十年代香港。代工企业是整条产业链的最低端，一切染污问题都由代工企业支付，利润却归品牌企业拥有。八十年代香港由代工企业转型为内需消费（房地产及金融）经济，可说得天时地利人和。2008年起中国代工企业转型为内需消费，所面对的困难较八十年代香港大，甚至较九十年代台湾大。

　　2009年8月前的A股热是假设中国经济转型成功，但8月份开始出现的A、B、C调整浪，意味投资者重返现实，虽然A股应该长线看好，但短期问题不小。2009年8月前A股上升的主因，是由中央政府4万亿元人民币刺激方案带动，上述反映权力集中的好处──由中央政府推动一切改革措施，市场即时有反应；但经过一轮冲刺后，最后经济仍须面对现实。所谓中国模式经济，就是“摸着石头过河”！8月份开始A股进入“摸着石头过河”期，透过实践中摸索出一条有中国特色的路。

政府是经济动力也是阻力
　　改革开放前三十年，是中国人由一穷二白开始从无到有，人人努力向前。2008年中国已非一无所有，正面对利益分配问题。根据经济学中的“诺斯悖论”──政府可以是经济发展的动力，亦可以成为经济进一步发展的阻力。最典型例子如日本自民党，战后是推动日本经济发展的动力，最近二十年又成为阻力！理由是发展初期官民利益一致，但当经济有了成就，官民利益便不再一致，市场内出现特权、贪污、腐败、官商勾结，而产生垄断机构、官僚主义等。如无法好好解决上述问题，政府便渐成为经济进一步发展的阻力。上述情况在东南亚国家及南美洲国家甚为普遍。A股的未来，取决于政改方面能否成功。■

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