【《财经网》北京专稿/记者 沈乎】“在消费者日趋理性，货币幻觉破灭的情况下，保险公司在提供保险保障的同时，应当管理好通胀风险。”

　　在9月8日《财经》杂志主办的“金融与地产：‘后危机时代’的机遇与挑战”论坛上，中国人寿资产管理公司董事长缪建民论述了“货币幻觉”与保险保障的关系，认为这是保险业的新挑战。

　　“货币幻觉”一词是美国经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）于1928年提出，是货币政策的通货膨胀效应。缪建民说，保险合同并不保障保险赔付或给付货币贬值的风险。在金本位制崩溃之后，纸币发行不受限制，通胀成为长期的趋势性现象，货币的名义价格与实际价值（购买力）产生背离，消费者只关心货币的票面值，忽视货币购买力的现象，就称为“货币幻觉”。

　　缪建民认为，就保险业务而言，在出售长期保单时，要有效保护被保险人的利益，就须合理管理通货膨胀风险，使保险保障的实际价值不被通胀所侵蚀。缪建民说，简单的办法就是将保险金额与通胀挂钩，出售变额保单。

　　但变额保单在通胀环境下会加重保险人的给付义务，这就要求保险企业要提高资产保值增值的能力。缪建民说，首先，需要不断提升资产配置能力，通过合理的资产配置对冲通胀风险，在投资领域缺乏与通胀挂钩产品的情况下，增加抗通胀的实物资产和浮息产品将是一个理性的选择；其次，可实施科学的收购与兼并战略，通过负债进行并购将是应对通胀的合理方式。他认为，通胀环境下的杠杆收购，一方面可以使并购成本大大低于资产的重置成本，另一方面利用通胀可以无形中冲销大部分债务，降低负债的实际成本。

　　缪建民表示，在长期保险合同中，保单持有人的“货币幻觉”使其倾向于关心保险赔付或给付货币的名义价格，而不是实际购买力，致使保险保障的实际价值被通胀逐年蚕食。他举例说，自1971年美元与黄金脱钩，美元相对于黄金的实际购买力只剩不到4%。在1938年前定下的保险保障金额，在如今保险合同到期给付时，虽然保险给付金的名义数量未变，但其相对于黄金的购买力只剩不到4%，这是保单持有人始料未及的。

　　缪建民称，“货币幻觉”普遍存在，但随着金融业的快速膨胀并不断融入全球化，保险消费者正在“觉醒”，他们放弃了对货币的“天真信仰”，逐渐变得理性、成熟、世故。具有通胀预期的投资者追逐实物资产和权益资产就是一个证明。

　　“这就一方面要求货币当局严守货币纪律以确保货币购买力，另一方面要求金融产品包括保险产品在提供名义保障时能对抗通胀风险，实现保值。”缪建民说。■