此前，多位银行家都承认，由于企业和银行都有对未来重新实施规模调控的心理预期，所以不少企业都选择将项目所需资金一步到位，承担一点资金成本，防范未来可能出现的“断粮”风险。而这些拿在企业手中，暂时没有投入实体经济的资金，部分转化成了银行存款，部分则在寻求更高收益的运用途径。

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如何应对信贷潮涌入楼市？

中财大教授郭田勇认为，不宜过度打压房价或者限制信贷规模，而应提高信贷“瞄准率”

　　“由于中长期贷款资金利率较高，所以这部分资金趴在银行账面上吃存款利息的可能不大。”石磊表示，这些资金必然会追逐更高的回报。

　　石磊此番的研究提供了一个可资讨论的角度。石磊强调，这仅代表他个人的观点，他同时表示，通过追踪信贷资金流向的方法，无法甄别资金流入资产市场的真正规模。

　　石磊举例说，当一个企业家拥有运营资本1亿元的企业，其可以通过银行短期信贷将企业运营资本置换为现金，企业家再将这1亿元现金配置在预期收益率最高的资产上。在这一资产购买过程中，还可以向银行借贷加大杠杆，如果购买大宗工业初级产品，通过票据贴现的方式，杠杆可以达到10倍，通过住房按揭贷款方式杠杆可以达到5倍，股票质押融资的杠杆也可以达到2倍左右。在所有银行信贷资金都没有违规使用的前提下，1亿元的正常短期信贷可以创造资产和大宗商品市场2亿至10亿元的需求。

　　石磊介绍称，美联储从创立之初到1929年大萧条前期，一直致力于鼓励信贷进入实体经济，并试图抑制资金进入投机市场，甚至强迫金融机构对这两种目的的信贷使用不同的贷款利率，但最终由于无法分辨信贷资金去向而停止了这一政策。

　　“表面上正常使用，没有流入资产市场的信贷资金有可能成倍地助长了资产市场的需求。”石磊称。■