其二，建立贸易和商业服务标准，并带来巨大商业利益。在19世纪的英帝国时代，伦敦是英镑交易的金融中心，同时也是大宗商品、国际借贷、相关法律和商业服务的交易中心，英国从中获得了巨大利益。尽管英镑作为全球主要储备货币的地位被美元所取代，但1960年后伦敦成为离岸欧洲美元市场的中心，同时也是仅次于纽约的重要金融中心。最大的商业银行、经纪公司、基金管理公司和保险公司都同时在伦敦和纽约设有办公场所，因为这两个城市的语言、法律体系相同（都是英语、普通法系），商业惯例也非常相似。

　　那么，如何才能成为国际金融中心？在香港工作许多年以后，我才明白成为金融中心要满足三个基本条件——较好的产权保护、较低的交易成本和较高的透明度。

　　第一个条件是产权保护。其重要性可以说显而易见，也可以说并非显而易见。多数西方经济学家认为，伦敦和纽约拥有优秀的产权保护制度，因为他们有公认的普通法系以及卓越而公平的司法制度。但是产权保护不仅仅是法律的健全和执法的公正，还需要政治上的稳定、较低的国有化风险（the absence of nationalization）、合理的税收以及强大的军事力量。坦率地说，没有哪个成功的国际金融中心位于战乱频仍的国家。

　　第二个条件是低交易成本，这也很重要。如果监管费用过高、没有完善的通讯设施，那么就不能方便做生意，就不可能诞生金融中心。好的金融中心拥有方便的通讯设备、便捷的交通和良好的居住环境。另外，交易费用也和地理位置高度相关。纽约成为美洲时区的交易中心，而伦敦主导欧洲和非洲时区，这并不是偶然。亚洲为什么还没有出现占主导地位的金融中心，我将在以后的文章中分析其原因。

　　第三个条件是高透明度，因为只有依靠透明的信息，金融市场才能蓬勃发展。如果信息不够准确、及时和易于获得，那么投资者就不知道如何保护他们的资金，进而作出正确的决定。■

　　作者为《财经》特约经济学家，香港证监会前主席