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　　【《财经网》北京专稿/特约经济学家 黄益平】国家统计局最新公布的数据显示，7月消费者与生产者价格指数同比降幅双双扩大，通货紧缩的压力进一步加剧。未来一年，过剩的产能可能会持续阻止价格上扬的步伐。因此，通货膨胀也许不会成为宏观经济近期的主要风险。值得决策者密切关注的是流动性泛滥导致的资产价格飙升和经济刺激过度造成新开工项目过多，这两个因素最终将危及宏观经济稳定。

当前最大风险是经济刺激过度

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黄益平：资产价格泡沫隐忧

《财经》特约经济学家黄益平认为，中国仍需面对资产价格泡沫问题，中央银行应对此给予关注

　　最近，市场上出现了对未来通货膨胀的普遍担忧，主要基于三个方面的因素：一是基于基数的原因，CPI的同比可能在年底前止跌回升；二是今年上半年信贷扩张速度惊人，助长了通胀预期；三是大宗商品价格暴涨，再次引发了对输入型通胀的担忧。

　　最近大米和肉类价格开始回升似乎也在佐证这种观点，不过，CPI的同比下降幅度由6月的1.7%加大到1.8%，环比持平。

　　PPI也没有随着国际大宗商品市场行情同步起飞。尽管最近几个月PPI环比出现上升趋势，但步履十分迟缓。7月，PPI同比下降了8.2%。阻止PPI快速上升的主要力量是普遍的产能过剩。占GDP35%的出口依然以20%左右的幅度萎缩，造成了大量的过剩生产能力。在过去十年间，每当出口面临困难，国内就会出现通货紧缩。

　　这就是说，在欧美市场全面复苏以前，国内出现严重的通货膨胀的可能性不太大。如果欧美经济不能很快复苏，国际大宗商品价格快速上升的局面可能也难以持续。不少市场人士将PPI看成CPI的领先指标，其实也不完全准确。在经济形势稳定的时候，高PPI很容易转化成高CPI。然而，如果国内需求疲软，低CPI可能反过来压制PPI。2004-2005年在国内实施宏观紧缩政策时，就是由CPI的回落带动了PPI的下降。