[查看英文版]

　　【《财经网》北京专稿/记者 王晶】与美国房地产价格暴跌不同，2008年12月以来，中国房价微降之后，今年二季度末又开始上涨。如果泡沫继续积累，未来中国房价很可能急剧下降。

沈明高表示三因素阻碍房地产市场调整

相关新闻：

• 楼市：泡沫蓄势
• “地王”凶猛
• 房地产商何以逃过一死
• 决策层两度调研房地产 “维稳”成共识

谁在指挥油价涨跌？

BP集团首席经济学家认为，就长期来看，油价可能再次上涨，但就中期来看，油价可能会有一段疲软期，并保持在比当前价格低的水平

　　国际经验表明，房地产市场具有明显周期性，即房价大涨之后很可能出现剧烈下降，但是这个规律在中国却不适用。金融危机爆发之后，美国房价持续下跌。2009年一季度，美国房价比2007年的最高时的价位已经下降17%。相比之下，中国房价在2008年12月微降之后，2009年二季度末已经开始上扬。

　　在《财经》研究部7月27日推出的第四十八期《财经·宏观周报》中，《财经》首席经济学家沈明高就中国房价为何没有深幅调整进行剖析，他认为，中国经济对房地产投资的依赖，货币和信贷双宽松政策，以及投资者缺乏通胀防御性投资工具三大原因，阻碍了本轮房地产市场健康调整。

　　沈明高认为，中国经济对房地产投资依赖使得中国经济复苏难以与房地产脱钩，否则中国经济可能出现更大波动。

　　他指出，中国房地产有三大特征，这些特征使得中国经济较为依赖房地产的兴旺。

　　首先，房地产投资是固定资产投资重要组成，占后者五分之一，并且房地产行业产业链较长，这个行业投资快速下滑，直接拖累了固定资产投资增长。“中国政府扩内需能否成功部分在于能否及时拉动房地产投资的复苏。”沈明高认为。

　　其次，房地产投资的下降，减少了地方政府土地出让收入，削弱了地方政府的财力。

　　最后，房地产行业不景气，价格持续下降，最终将导致银行不良贷款的上升。因为无论是房地产开发商还是购房者，均以房地产作为最有效的抵押物。

　　此外，货币和信贷双宽松政策也助推了本轮房地产价格上扬。沈明高认为，双宽松政策从根本上缓解了房地产开发商流动资金紧张的瓶颈。

　　同时，央行连续减息、房地产交易的税收优惠等措施刺激了部分需求，充裕的流动性也阻止了房地产价格的进一步下滑，带动了房地产的投资性需求。

　　特别是，宽松货币政策和商品房成交量显著回升，使得开发商安然度过流动性危机，之后，一些开发商甚至开始捂盘惜售，加剧了供求矛盾。

　　今年以来，房地产迅速回暖表明，本轮中国房地产调整已经结束，这是自中国商品房市场开放以来十余年中，调整幅度最大的一次。不过，沈明高认为，这轮调整并不彻底，中国房地产市场没有度过一个完整的周期。如果泡沫进一步累积，真正重大的调整很可能还在后面。

　　他进一步指出，从根本上来说，中国市场经济的发展，需要经历至少一个完整的房地产市场周期，以及能够消化这样一个调整周期的市场和政策机制。■