然而，多位接受《财经》记者采访的经济学家认为，央行目前只是实施微调，短期内宽松货币政策转向的可能性不大。

经济学家表示宽松货币政策转向可能性不大

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　　“从目前的情形来看，整个货币政策转向是一个小概率事件。”陆磊在接受《财经》记者采访时说。他认为，尽管央行关注银行信贷激增带来的信用风险，但是，央行没有实际的管理权，同时，物价上涨也不会如想象得那么快。

　　安信证券首席经济学家高善文预计，刺激性货币和财政政策的正常化过程，可能要在经济恢复变得可以自行维持之后，“而这可能最早也要到2009年底，或2010年初。”

　　哈继铭预计，货币政策转向可能会在11月CPI转为正增长之后出现，但也只是“微调”，使货币政策会变得更为“适度”。具体工具选择方面，应当首先是对贷款的影响，比如通过道德规劝等来影响贷款增速，“其他的价格手段，如利率调整，会排在这个之后。”

　　“下半年货币政策有可能从全面宽松向有保有压的结构性格局转变，”陆磊认为，即“有保有压即，保经济增长，压资产泡沫化。”对推高资产价格的流动性实施专项管理，如针对房地产价格快速膨胀，重申2007年9月提出的二套房首付比例提高和利率专项性上调的政策。

　　“这种可能性是高度存在的，只要资产价格保持最近这两个月的上涨幅度，仍然保持到7月和8月，相信在三季度末、四季度初，会出现有保有压的调控政策。”陆磊说。

　　最近，央行的确已经流露出对通胀风险的担忧。

　　在6月下旬举行的央行货币政策委员会二季度的例会上，央行提出，要“引导货币信贷合理增长”，与一季度例会上“保持银行体系流动性充裕，保证货币信贷总量满足经济发展需要”的说法相比，有了明显变化。

　　协管央行货币政策司的央行行长助理李东荣，7月8日至9日在浙江省调研时说，“要始终坚持防范风险的原则，加强货币信贷管理，合理把握货币信贷的投向。”风险提示之意明显。

　　银监会也流露出对信贷扩张可能导致的金融风险的担忧。7月7日，银监会纪委书记王华庆在有关银团贷款业务的会议上指出，随着信贷扩张，银行新增贷款可能出现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势。

　　6月上旬，银监会发布了《关于进一步加强信贷管理的通知》，强调，要坚持“区别对待、有保有压”的原则，确保发放贷款用于满足实体经济的有效信贷需求。同时，防止出现月末、季末“冲规模”现象。

　　在陆磊看来，央行在风险防范方面可能采取的措施是“数量型政策”，即动用存款准备金率政策来锁定商业银行的流动性。

　　当然，出现这样“严厉的数量型政策”不会随便出现，前提是全年信贷投放量远远超出预期的10万亿元。陆磊分析，政策调整可能的时间点是“9月至10月”，主要观察7月和8月是否还会出现单月接近1万亿的新增贷款。

　　“更激烈的货币政策调整——利率上调，下半年出现的可能性甚微。”陆磊的依据是，现在实体经济的盈利率还非常低，企业利润仍在负增长。

　　汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌则认为，货币政策层面尚不具备实施加息、上调准备金率以及信贷控制等措施的条件。预计明年年中之前，货币政策的微调可能仍将以窗口指导信贷投放的节奏和力度、加强公开市场操作等为主。■