那时和现在的不同之处在于货币的本位标准。20世纪30年代实行的是金本位制。英国错误地回到金本位制，并且采用战前的固定汇率，试图恢复它在国际金融体系中的地位，但那时纽约已经成为主要的金融中心。德国由于无法偿还它对法国、英国和美国的赔偿金，只好大量借外债，主要从美国借钱。在战胜国中，法国货币被英国低估得最严重，但实际上法国经济表现最好，因为其汇率相对更低，有利于出口。

　　格林斯潘在9•11事件之后降低利率，以刺激经济复苏，而事实上却推动了2001年以来房地产泡沫的形成。和格林斯潘所犯错误一样，1928年美联储也降低利率，以缓解欧洲带来的通货紧缩，结果却是加剧了1929年的股市泡沫。在“大萧条”中，给美国银行带来的第二波冲击是，澳大利亚和德国银行在20世纪30年代的破产。他们的破产使得纽约货币中心银行借给他们的钱无法收回，遭受了巨额损失。由于金融交易的网络效应，这又给美国其他地区性银行造成了损失。在金本位制度下，银行的损失、黄金的外流会加剧国内通货紧缩。

　　在20世纪30年代，央行不明白金本位对国内信贷的重要影响，因此没有快速降低利率，从而加剧了大萧条。现在的美联储主席本•伯南克是经济史学家，他没有重复这个错误，但是仍然没有及时阻止实体经济的衰退。

　　事后来看，“大萧条”也是一个网络危机，因为在大西洋两岸之间，冲突和政策误解来回传导，且以错误的正反馈效应不断加强，愈演愈烈，最终以第二次世界大战结束。今天的全球失衡是三方之间的，不仅仅存在于大西洋两岸，也包括太平洋两岸以及亚洲和欧洲之间。

　　谁又将成为这场新“三国演义”中的赢家，仍是未知数，让我们共同期待。■

　　作者为《财经》特约经济学家、香港证监会前主席