2009年上半年，充裕的流动性助推资产价格持续走高。上半年，上证综指上涨近70%。国家统计局公布的数据显示，5月全国70个大中城市房屋销售价格环比上涨0.6％，涨幅比4月扩大0.2个百分点。

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央行表态其实是中立的吗？

一季度货币政策报告显示，央行面临两难，既担心信贷猛增带来资产泡沫，又担心打击市场投资者的信心

　　马骏指出，这种情况下，仅仅采用“微调”手段，包括多发央票、窗口指导、风险指引等软性措施，很难达到有效抑制流动性过度扩张的效果。真正能有效抑制贷款飙升势头的只有两类措施，一是迅速放缓项目审批速度；二是重新启用季度和月度贷款额度控制。

　　“不过，短期来看，这些措施实行的可行性不大。”马骏说，“但是等六个月以后再采取措施，恐怕为时已晚”。

　　对于下一步的货币政策走向，《财经》杂志研究员、广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任陆磊认为，2009年7月至12月，央行货币政策转向的概率很低，但有可能从“全面宽松”转向“有保有压”，比如，可能提高住房按揭贷款首付比例和利率上浮空间。

　　“即使不出现总量上的方向性改变，三四季度可能出现数量型政策的调整，即中央银行上调存款准备金率。”陆磊说。

　　对于政策调整的时间点，陆磊认为，“很可能出现在9月至10月”，关键是看7月和8月的信贷增长情况，以此判断全年新增贷款规模是否会远远超出10万亿元。

　　目前，有市场人士认为，随着政府支持的大型投资项目数量的逐渐减少，下半年贷款增长将显著放缓。

　　但高盛高华证券最新的报告认为，符合条件的非国有企业的贷款需求强劲，而且正在变得更加强劲，同时政府支持的投资项目将会继续陆续实施，不会在年初短暂的大幅增长之后大幅减少。■

　　（《财经》实习记者 李墨君对此文亦有贡献）