【《财经网》北京专稿/记者 霍侃】天平的两端，一边是刚刚企稳、尚不稳固的实体经济；一边是上半年高达7.37万亿元的新增贷款，货币政策开始面临两难选择。

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央行表态其实是中立的吗？

一季度货币政策报告显示，央行面临两难，既担心信贷猛增带来资产泡沫，又担心打击市场投资者的信心

　　时隔近八个月后，央行重启一年期央票，央行正回购和央票中标利率也连续两周走高，其原因是6月新增贷款规模远超预期达到1.53万亿元，还是意味着货币政策出现转向？

　　7月9日，央行发行的三个月期央票中标利率为1.0456%，较上周二（7月2日）走高1.77个基点；一年期央票中标利率为1.5022%。本周资金净回笼100亿元。

　　从市场走势看，重启一年期央票，并未引发过多对于货币政策收紧的担忧。7月9日，上证综指小幅低开0.24%，开盘后持续反弹，收盘3123.03点，上涨1.37%。

　　对此，接受《财经》记者采访的多位经济学家认为，央行目前只是进行微调，短期内宽松的货币政策转向的可能性不大。

　　“货币政策基调短期内不会改变。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭说，政府考虑到经济企稳的基础尚不稳固，仍倾向于保持政策的连续性和稳定性，不会改变总的方针和政策。

　　安信证券首席经济学家高善文预计，刺激性货币和财政政策的正常化过程，可能要在经济恢复变得可以自行维持之后，“而这可能最早也要到2009年底，或2010年初”。

　　高盛高华证券最新发布的报告认为，上半年的货币政策“极其”宽松，央行重启一年期央票意味着转向“适度”宽松的立场，而不是向着用宏观调控抑制增长方向的明显转变。

　　上半年信贷爆炸性增长，固然对经济见底回升形成支撑，但也引发了市场对于银行信用风险增加、资产价格泡沫和通货膨胀的担忧。

　　根据德意志银行大中华区首席经济学家马骏的测算，截至6月末，贷款同比增速将达到34%左右，广义货币供应量（M2）的同比增速将接近30%。2009年初，央行确定全年M2的增长目标是17%。

　　马骏认为，贷款和M2增速已经超过“保八”所需要的货币信贷扩张速度1倍。“如果贷款和货币继续按此速度增长，将导致难以控制的通胀、坏账和资产泡沫的风险”。