【《财经网》北京专稿/记者 王晶】美国信贷市场回暖最早可能出现在明年。

　　在《财经》研究部6月22日推出的第四十三期《财经•宏观周报》中，《财经》首席经济学家沈明高就美国信贷市场何时回稳进行了剖析。他认为，目前美国信贷市场仍有下行的风险，回稳有待美国经济活动的回升、信用风险释放和银行惜贷行为的缓解等条件具备后才可能出现。沈明高还预计，美国信贷市场回暖最早可能出现在明年。

　　沈明高认为，美国实体经济的活跃程度总体较弱，见底的迹象还不明显。他以美国工业设备使用率和美国贷款需求为例，解释美国实体经济活跃程度较低的表现。

　　首先，今年5月美国工业设备使用率跌至68.3%，这是危机之后的新低，而从2005年到2008年初，美国工业设备使用率一直维持在80%以上。这表明美国普遍存在着产能过剩的压力，在消费需求改善之前，新的产能投资将会受到抑制。

　　其次，美国的贷款需求今年4月仍在萎缩。根据美联储对资深贷款官员的季度调查，今年4月，接受调查的60%的美国国内银行都指出工商信贷需求在调查之前的三个月进一步萎缩。相比之下，去年10月的调查中，认为贷款需求在调查之前三个月萎缩的银行只有16%，而这个比率的最高水平发生在科技股泡沫破灭之后的2001年10月的调查，当时有70%的银行表示工商贷款需求在调查之前的三个月出现萎缩。

　　沈明高还认为，美国信贷市场的信用风险仍居高不下，制约贷款增长。从过去的经验来看，工商贷款违约率高，贷款增长就慢，在贷款违约率企稳之前，贷款增长缓慢的情况难以改变。

　　相对于经济活跃程度较低和信用风险依然恶化，沈明高认为，美国商业银行的“惜贷”行为有松动的迹象。美联储有关资深贷款官员的调查显示，继续收紧贷款标准的商业银行比例在去年最后一个季度达到峰值后，今年1月和4月的调查都有明显下降。

　　不过，沈明高指出，商业银行信贷政策受到很多因素影响，比如失业率、流动性和通胀等。当商业银行预见未来经济放缓或失业率上升，可能会收紧信贷。由于现在市场普遍预期美国失业率在今年下半年或明年超过10%的可能性很大，所以，目前商业银行惜贷松动很有可能是暂时的。■