其次看中国。1989年，中国遭遇了改革开放以来的第一次大规模经济调整，到1992年开始复苏直至1994年，随后在1989-1994周期的调整中，中国实施汇率并轨、人民币贬值，从而推动中国出口贸易大发展，促进并维持了经济稳步增长直到1997年。

　　第三看东南亚地区。1994年，亚洲“四小虎”开始失去优势，与日本一样，它们的出口优势被1994年崛起的中国制造所替代，东南亚、日本的状况就像现在中国的情况，于是，市场资金向房地产转移，泡沫化过程延续四年，房地产成为明星产业并制造出一个个富翁神话和地价楼价新高，结果，终被索罗斯等国际炒家看穿其中破绽，扮演了压死骆驼的最后一根稻草，发动了汇率和资本撤出的战争：1997年亚洲金融风暴。

　　由此，当前最令人不安的状况，是社会资本在实体产业找不到出路和合理回报率的情况下，向虚拟市场大规模转移，从而带动股票市场和房地产市场大涨，尤其是房地产市场的大涨将会使中国经济走进一条死胡同，并将中国经济体的软肋暴露于国际资本的炮口之下，系统性的矛盾必将带来新的亚洲金融危机，使中国金融系统成为全球资本的攻击目标。

　　总之，对于经济复苏，我觉得，还是保守点好，希望越大失望越大，况且，经济不是“过家家”，岂能说变就能变？实体经济未复苏，资本市场却快速复苏，这就是我对形势难以乐观起来的真正原因。■

　　作者为中国人民银行研究生部部务委员会副主席