【《财经网》专栏/专栏作家 沈建光】5月工业增加值和社会消费品零售总额分别增长8.9％和15.2％，均超出市场预期。工业生产进一步好转，有利于改善国内产能严重过剩的情况。社会零售品销售在居民收入增长的支撑下也出现反弹。固定资产投资在基建投资的推动下加速上扬，1月-5月同比增长32.9%，在房地产回暖和调低固定资产投资资本金比例的政策利好下，有望继续保持强劲增长的势头。

　　5月出口同比继续下滑，下降达26.4%，显示外需尚无起色，各国还没有自金融危机引发的经济衰退中完全走出，呈现出外冷内热局面。但是，出口连续三个月出现环比增长（季调后），表明海外市场的衰退有所放缓。6月以后在政府提高出口退税率以及出口信用担保的推动下，出口形势亦有望出现改善。另外，5月人民币贷款增加6645亿元，1月-5月信贷规模已达5.77万亿元，显示信贷环境依然宽松，市场流动性充裕。

　　综上所述，我们认为中国经济正在逐步复苏，未来会维持上行趋势。5月CPI、PPI同比分别下降1.4%和7.2%，环比（季调后）微降0.3％、0.2％，依然处于下行通道。但是，随着内需进一步复苏以及受近期国际大宗商品价格大幅反弹的影响，通缩压力将逐渐减轻。我们预计，未来CPI通缩幅度将逐步缩窄，四季度有望实现正增长，但是，短期内通胀压力较小。

　　鉴于近期经济形势逐步好转，但出口依然低迷，短期内通胀压力不大，预期政府宽松的政策将不会发生大调整，近期将会继续保持宽松的货币政策和积极的财政政策, 既不会加大经济刺激力度,也不会出台紧缩政策。

　　细述如下：

　　政府不会加大经济刺激力度

　　目前，货币条件达到历史最宽松水平，M2增幅与名义GDP之差也创出历史最高。受中央财政拨款的影响（5月下达第三批中央投资700亿元)，5月新增贷款6645亿元人民币，大幅超过市场此前预期的5000亿元，比4月也有所反弹。