数据显示，受利率上升的影响，抵押贷款银行家协会的购房/申请贷款指数，在5月的最后一周，下跌16%至658.7。另外，利率上升，对房地产价格也形成较大压力。

　　那么，在国债和私人信贷利率大幅上升之后，美联储是否会继续加大其购买计划呢？这个问题备受各方关注。伯南克对此三缄其口，或许是担心此时发表评论，会引起不适当的猜测，诱发市场波动——市场的波动率实际上已经显著加大了：在6月的第一周，10年期国债的收益率便上升37个基点，是自2003年7月以来单周最大波幅；而仅在6月5日一天，2年期国债的收益率提高了33个基点。

　　伯南克在上述听证会上，也解释了国债收益率上涨的原因，认为除了市场担心联邦赤字大幅增长，对经济前景更加乐观、避险需求减弱引致资本流动转向等因素，也起了重要作用。

　　对伯南克的话，有必要作进一步的解读：若伯南克也认定经济前景更加乐观，那么是否还有必要加大“量化宽松”政策的力度？如果说通过购买国债等方式，是为了降低私人借贷利率，从而刺激消费恢复经济，那么同样，一旦经济形势好转，这一工具是否也该退出了呢？

　　对这两个问题的回答，很有可能是肯定的。经济金融形势的变化，有些超乎预期，而股票市场和大宗商品价格从一个极端走到另一个极端，其挪移的速度之快，令人目不暇接——即便是伯南克本人，大概也始料未及。盖特纳已开始讨论如何缩减财政赤字。伯南克对是否应继续购买国债，仍讳莫如深。反而是讨论收回流动性的手段，诸如美联储发行票据重要还是为银行准备金付息重要，成为了近期的一个热点。

　　金融市场和经济形势回暖了。伯南克于3月18日开始加大力度的量化宽松政策，在此中到底起了多大作用，以及能否这么快就发挥作用，虽不易精确估测，但也绝不能轻易抹煞。从这个角度看，伯南克也赢了。

　　美联储将于6月23日开始的议息会，或许能够为人们揭开更多的谜底。■

　　作者为中信证券债券销售交易部执行总经理