其次，尽管中国的社会消费品零售总额从今年3月开始反弹，但是其增速也只有15%左右，远小于固定资产投资的增幅，且仍低于危机前的增速。两位经济学家认为，在刺激政策更加针对刺激国内消费之前，内需对民间投资的拉动有限。

　　民间投资活跃的几个省份，其投资回升并不均匀。今年4月，广东和山东投资的增幅明显扩大，但是，同样是民营经济比较发达的浙江和福建，投资的增幅却出现减小。

　　最后，尽管宽松的信贷环境有助于缓解债务链对民营企业的压力，但是，信贷快速增长对民间投资的帮助有限，甚至还有可能挤出民间投资。

　　国家统计局公布的数据表明，今年5月施工项目计划总投资和新开工项目计划总投资约33万亿元。根据过去的经验，银行贷款约占投资的30%。两位经济学家指出，假设大部分项目在两年内完成，5月之后的项目仍需5万亿元左右的贷款，加上今年前五个月新增贷款总量，今年新增贷款规模将突破10万亿元，“这无疑将抑制信贷对未来民间投资增长的支持。”

　　两位经济学家认为，可持续的民间投资回暖将改善目前中国经济冷热不匀的状态，提高经济复苏的质量。但是，没有市场最终需求的改善，民间投资回暖将是脆弱的。

　　第四十二期《财经·宏观周报》的内容还包括“财经网专家访谈——对话花旗集团全球首席经济学家唐·汉那：美国不会被一块石头绊倒两次”。■