【Breakingviews专栏】美国政府的长期债券最近很不招待见。6月10日的10年期美国债券拍卖不甚理想，此前俄罗斯、巴西和中国都曾宣布要采取措施加强外汇储备多元化。关于周四110亿美元的30年期国债拍卖是否会步其后尘的担忧笼罩着整个市场。但各国央行都参与购买这笔国债，说明对分散投资的恐慌至少暂时是被夸大了。

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美前副财长:低增长的可能性大于通胀

贝莱德公司固定收益投资组合团队联席主管傅沛德认为，未来一两年内经济低增长的风险要大于通胀，而中国面临美元或美国国债贬值的两难

　　财政部官员们可以松一口气了，但他们也不能就此松懈，推高美国国债发行成本的因素仍在累积。随着经济复苏的迹象越来越明显，与通胀相关的债券市场表现证明投资者们的担忧从通货紧缩转移到了通货膨胀。美国政府在这个财年发行的国债总量达到3.25万亿美元，几乎是去年的4倍，这个数字让投资者们感到很不安。

　　然而，30年期国债的拍卖吸引了超出平常的兴趣。投标总金额与中标金额比率是代表需求的指标，此次拍卖中这个比率从最近拍卖的平均值2.21上升到2.68。令人振奋的是，国外投资者——主要由外国央行构成，拍下了近一半债券。通常他们只会买三分之一。

　　这个成果相当可观，因为像中国这样的国债投资巨头为避免利率上升带来的损失，最近纷纷转向购买短期证券。

　　这个损失的风险可是不容小觑的。这次拍卖的债券收益率为4.72%，被认为是最近两年来拍卖的所有债券中最高的。但假设通胀回归到一直以来的平均值3%，这些国债的回报率就显得十分差强人意。另外，在风险的计算中，还需考虑30年内长期债券收益率的显著上升和债券贬值的可能性。

　　尽管各国央行乐于承担风险这点十分令人欢欣鼓舞，现在却还不是财政部官员们相互喝彩的时候。仅仅上个月，长期债券价格就下跌了10%。许多国外投资者们早已不耐烦了，很快人们就会发现他们忍耐的极限。■

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　　（Edward Hadas/文 《财经》实习记者 罗来明/译）