传统的债权人拥有经济权利——收取本金和利息，契约性控制权利——按照债券合约监督企业，以及参与破产过程。这种权利安排保证了债权人为了自己债权的安全，持续地关注、跟踪以及监督借款人的经营状况，尽力促进债务企业的持续发展。这也是传统财务理论中，债权人对提高公司治理的作用。

　　但是“空心债权人”一方面由于债权而能控制企业 ，另一方面如果他购买了足够多的CDS，他就有很强的动力希望债务企业破产。

　　市场中的许多人相信，过去几个月许多企业的破产，正是由于“空心债权人”的推动。比如，2009年4月16日申请破产的地产公司General Growth Property和纸业公司 Abitibi-Bowater，有海外媒体报道推测，其背后的推动者就是“空心债权人”。

　　因此我们可以想象这样的情形：企业出现财务困难，一个债权金融机构，做空该企业的股票，同时要求企业破产。“空心金融机构”将因做空获利，同时又因企业破产得到CDS对手的赔偿而获利。看来，我们不能排除，自去年以来的破产企业有符合此种想象情况的。

　　CDS这个许多金融机构都亲睐的金融创新，名义值最高达到60万亿美元。许多大型金融机构，特别是投资银行，如高盛等大量持有。因此，不管经济好还是坏，不管企业繁荣还是破产，金融机构都有巨额的利润。

　　但它对实体经济到底产生了何种作用，可能要重新分析了。金融体系的作用在于有效地配置资源，帮助企业创造财富。因此，如果金融体系能够低成本地完成中介与配置作用，对经济的帮助最大。

　　然而，在经济处于低迷时，我们还看到金融体系，包括一些商业银行产生巨额的利润，我们不禁要问，这个金融体系是高效的吗？■

　　作者为《财经》杂志特约经济学家，汇信资本董事总经理。