【《财经网》北京专稿/记者 王晶】虽然过快的信贷增长蕴含极高信用风险，宽松的货币政策方向却不会改变。

　　在《财经》研究部6月1日推出的第四十期《财经•宏观周报》中，《财经》经济学家陆磊就未来的货币政策走势进行剖析。他认为，由于货币政策对财政政策的依附性等原因，货币政策宽松的趋势不会改变。

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　　陆磊还预计，目前仍然存在降息的可能性，但是降低存款准备金率的政策空间不大。

　　陆磊表示，降息的方式应是非对称降息，即存款基准利率降低幅度小，贷款利率下降幅度可以相对较大。这一方面有利于维持公众的存款性收益，另一方面避免实体经济部门在收益下降时可能出现违约。

　　陆磊认为，扭曲的货币政策与金融监管体制，导致货币政策不存在紧缩的有效激励。他指出，目前信贷投放的确呈现过快趋势，但是，信贷投放是金融体系的事情而非货币当局所能单方面决定。更重要的是，如果因实体经济和信贷增长呈反向波动，最终造成部分或大部分金融机构面临信用风险，亦非中央银行的职责范围，而是监管部门的责任。

　　陆磊指出，监管部门对金融稳定负有现实责任，而中央银行虽然设置金融稳定局，但事实上仅仅具有事后损失化解的责任，即一旦存款类金融机构发生损失乃至资不抵债，中央银行将履行最后贷款人职责。

　　另外，陆磊认为，由于财政收支压力加大，只能依靠银行贷款解决财政收入下降的压力。如果收紧信贷，会导致积极的财政政策无从操作，后果是即期的“硬着陆”。因此，政府现在只能通过信贷扩张维持财政政策运行。

　　最后，陆磊认为，物价下行趋势，导致宽松的货币政策仍然具有实施依据。陆磊认为，信贷投放不一定造成通胀。这是因为，信贷投放推动的产出扩张无法为国内市场所吸收，物价水平会继续下跌。

　　本期《财经•宏观周报》内容还包括“《财经网》辩论综述——房地产市场：回暖已现 走向不明”。■