【Breakingviews专栏】婴儿食品昂贵，自来水却免费。达能正面临食品行业中这两个不争的事实。正是由于这两个原因，这家法国酸奶和瓶装水公司正利用市场解冻的时机进行价值30亿欧元的配股。

　　这一动作将帮助达能在寻求收购目标的同时降低财务杠杆率。2007年为了凑足以全部现金的方式收购德国婴儿食品制造商Numico所需的123亿欧元，达能的债务激增至公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）的3倍。另外，达能的核心业务——酸奶业务在经济衰退中受重挫。最糟糕的是，其瓶装水业务面临严峻挑战。

　　在新兴市场中，矿泉水销售可能有所增长，但出于对环境保护方面的担忧，它在西方工业化国家反而萎缩。比如，美国加州的消费者们就不太愿意喝耗费昂贵运费，从法国阿尔卑斯山腹地运来的高价瓶装水。当今的好莱坞明星们也早已不再以“某某用依云牌（Evian）矿泉水洗澡“为噱头，来宣传自己的明星地位。而且全球范围内普通自来水的安全性和口感正在提高。

　　达能很难扭转这个趋势。公司一向以对环境友好和良好的社会责任感来标榜自己。在婴儿食品行业谋求新发展，正是达能为发掘一个迅速增长的市场而做出的努力，这样做同时也维护了自己倡导健康饮食而拒绝垃圾食品的公司形象。

　　筹措资金将使达能的债务下降到息税折旧摊销前利润的约1.7倍,略高于公司所设定的1.5倍的目标。配股也将考验投资者对达能应对市场变化能力的信心。达能今年的股价表现逊于大市表现,在公布配股消息之前就已经如此。

　　公司首席执行官Franck Riboud被认为是一个有能力的管理者。他承诺公司今年将保持10%的收益增长率，这使他的名声更加响亮，但是配股却令他压力备增，考验他领导策略的时候到了。如果对集团的重新定位意味着达能今后将收购更多的公司，那么达能将不得不加强公司财务管理。■

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　　（Pierre Briançon/文 《财经》实习记者 张超/译）