被点评文章:国资委严禁央企投机衍生品交易

　　这个管理办法本意是挺好的，两个具体的问题可能会把这办法架空：第一，什么叫持仓规模？以东航的产品为例，因为里面有个简单的小结构，这样真正的持仓规模既不是初期投资的金额，也不是保证金金额，更不是下面underlying asset的合约数量。即便是最简单的barrier option，这样产品便宜了很多，但是如果knockout了呢？对冲的钱白花了不说，要对冲的风险还是没控制住。

　　那么就最简单的产品吧，long call来对冲价格上升，可是如果你选的exercise price就太高，而到期的时候价格都没那么高，那么实际上还是有对冲不了风险的可能。那就完全不对冲吧，然后又成了第二个钢铁行业，合同价套死你。第二，别一棍子打死，别以为12月以内的短期合约就能避免问题，这正是外行领导内行，KODA也就12个月，风险跟合约长短不见得成正比，反而时间很短的投机性可能很重。而且从风险管理来说，这样强制要求相当于要求有长期风险控制需要的企业不得不采取rolling-over的办法来滚动对冲，翻翻教科书好吗？John Hull圣经里已经讲了这样一个血的教训了。

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