【《财经网》北京专稿/记者 王晶】虽然中国银行业历经数十年改革，信贷资金与财政资金仍然是政府的左兜和右兜，从哪个兜里拿钱刺激经济实际上是一回事。

　　在《财经》研究部5月25日推出的第三十九期《财经•宏观周报》中，《财经》首席经济学家沈明高就目前经济刺激政策的进展进行解析，他认为尽管中国政府提出的是积极财政政策与适度宽松的货币政策，财政刺激应是确保中国经济稳定较快发展的主要手段，但是在实际操作中，信贷刺激才是刺激经济的主力。

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好银行坏银行（上）

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　　沈明高进一步指出，过分依赖信贷刺激，将在市场效率、金融机构道德风险和中国商业银行国际化等方面产生长远负面影响。

　　今年前四个月，新增贷款已经超过5万亿元，如果以4月已经放慢的新增贷款步伐推算，全年新增贷款将超过9万亿元，贷款增速将达到近30%。

　　“1997年以来，商业银行人民币贷款增长在正常年份为15%左右”，沈明高指出，假设15%是正常信贷增速，今年近30%的信贷超常增长将额外增加信贷规模近4.5万亿元。“这远大于今年财政刺激规模。”

　　刺激经济政策更加依赖信贷刺激的一个原因是，地方财政资金不足使得地方项目更加依赖于信贷资金。今年地方政府需要为“4万亿”的项目配套资金近6000亿元，减去中央通过代地方发债募集的2000亿元，还有4000亿元资金的落实仍有很大的不确定性。

　　审计署最近发布的公告显示，截至2009年3月底，审计抽查的335个新增投资项目中，中央投资资金平均到位率为94%，而有些项目地方配套资金到位率仅为48%。