【《财经网》专栏/专栏作家沈建光】美联储3月18日宣布实施的“量化宽松”（Quantitative Easing）的货币政策，触发了市场对再通胀的预期，以及对美国恶性通胀不可避免的担忧。由此，市场预期美元将大幅贬值，而黄金才是寻求保值的有效投资工具。但是，我们对这几种观点均不认同。

　　我们认为，美元近期出现的贬值不是趋势性的，大幅贬值的可能性不大，中期兑欧元还可能升值。支持美元稳定的主要因素在于，美国经常账户逆差持续改善，美国经济将早于其他经济体复苏。

　　目前市场上对于美元走势的担忧，主要来自于“量化宽松”可能引发的通胀以及政府财政状况恶化。

　　对于前者，由于全球主要央行均采取了“量化宽松”的政策，而且通胀压力只会是明年下半年才要面临的问题，因此美元并不一定会受到打压。

　　至于后者，我们认为目前美国国债仍将保持其吸引力，而其他国家如日本和欧洲的财政形势也非常严峻，因此也不会对美元汇率带来严重影响。虽然目前美国政府有理由希望美元保持弱势，但如果美国经济如期复苏，该立场也会随之改变。

看好美元中期走势

　　自2008年7月以来，美元一改过去六年的颓势，对各主要货币开始大幅升值。美元指数显示，美元相较于7月中的低点，已经升值近14％左右，兑欧元汇率更是从7月中的一度突破1.6大关，继而急转直上，曾达到1.25的高位。但从3月开始，美元走弱，目前兑欧元为1.36，美元指数也从3月的高点相应贬值了7％。

　　我们认为，这主要显示了金融市场回稳，国际资本寻求安全避风港，从而导致资金流出美国。美国财政部发布的国际资本流动报告（Treasury International Capital）显示，最近国际资本流入美国的速度也出现下降迹象。我们可以看到，短期美元走势与显示市场波动性的VIX指数以及全球股市，特别是美国股市高度相关。总的看来，金融市场回归稳定以及利差交易重新活跃，也许是近期美元走弱的主要原因，而其对美元弱势的影响程度及持久性，则较难量化。

　　但我们继续看好美元中期走势。美元反转的三大原因包括：

　　第一，美国经常账户逆差持续改善，而随着油价下跌，美国的经常账户余额将进一步收窄，利于美元走强。

　　第二，美国经济放缓对主要发达国家的负面影响正逐步蔓延，欧洲、日本及新兴市场经济前景恶化加剧，这将成为美元走强的重要支撑。