【Breakingviews专栏】奥巴马政府加强金融衍生品场外交易监管的计划适时得力，但也并非无懈可击。该计划包括对标准化产品实行中央清算，交易商要交一定的保证金，要增加信息披露等等，这些措施都会行之有效。然而，如果不将这些产品也纳入监管，那么银行业仍有很强的动机将业务集中在风险性高，但回报可观的复杂金融衍生品交易上。

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反思衍生品（上）

有人把金融衍生品形容为华尔街制造的魔鬼，但是也有人认为金融衍生品是中性的是无辜的，是被滥用的

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　　只有监管层要求神秘的衍生品发行者必须保持一定资本额度时，银行的这种投机动因才有可能减弱。这样的举措在降低交易对手信用担忧的同时，也为银行肆无忌惮地推出复杂衍生品设置了一道障碍。

　　对监管者来说，这将是一项力求平衡市场的举措。美国财政部长盖特纳保证，增加场外衍生品交易的透明度，将会明显降低标准化产品的价格。在交易商开始上报价格时，债券的价格就开始下跌了。

　　监管缺失是交易商们冷酷无情的重要原因之一。在过去，他们成功地使衍生品交易逃避了监管。对于主要衍生品的信息披露，如信用违约互换（CDS）和利率互换，将会降低这些产品交易的利润。然而，新的措施却没有涉及定制化产品，而它目前是利润最高的衍生品之一。

　　如果是这样，银行业将不得不受到监管机构一直未能解决的衍生品复杂性的困扰。监管机构也应格外谨慎，不要让银行业中的害群之马再次胡作非为了。■

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　　（Dwight Cass/文 《财经》实习记者 王文波/译）