政府支出

　　经济衰退导致个人及企业收入下降，政府的有关课税收入亦因此减少。因为绝大多数州和地方政府均受制于平衡预算的约束，课税收入的减少意味着有关政府部门需通过减低支出以平衡预算，因此政府支出小幅拖累一季度GDP下降0.81个百分点。奥巴马于2月中签署总额达7870亿美元的经济刺激计划，其中约四分之一的资金将用于资助州和地方政府在医疗、教学以及基建方面的支出，部分抵消州和地方政府为平衡预算而减少的支出，有关政府部门将陆续获得资金，加之经济刺激计划中的其余项目如扩大基础设施建设等项目亦将陆续展开，预期政府支出将最快于二季度恢复增长。

不确定因素

　　银行业以及汽车行业是目前美国经济的两大不确定因素。压力测试结果将决定哪些银行需要额外资金才能保证正常放贷，因银行需要为优先股支付利息，如果将其转为普通股可省下有关支出，从而提升资本水平。此外，寻求进一步政府援助可能面临更严厉的监管。所以预期结果公布后，需要融资的银行很可能通过转换政府优先股的方式以提升自身资本水平。

　　转换股份的方式也较受财政部欢迎，因为目前7000亿美元的TARP金融救援资金当中，算上即将收回的还款也只剩下1346亿美元，此前国会议员们更因有关资金用途欠缺透明度，而对再批准救援资金有所保留。然而转股方式将摊薄现有股东权益，如股东大幅抛售股票将引发金融市场大幅波动。此外，有毒资产对金融系统造成的困扰尤其严重，庞大的坏账令金融机构财务状况堪忧。所以美国政府的金融稳定方案能否使得金融机构逐渐恢复放贷，是经济复苏的一个重要环节。

　　随着经济陷入衰退，消费支出乏力，汽车销售恶化加剧，三大汽车厂商处境日益艰难。克莱斯勒于4月30日宣布根据《破产法》第11章申请破产保护，并与菲亚特公司结盟以获得财政部近8亿美元的援助资金。克莱斯勒计划在30天至60天内组建一家新公司，财政部将持有8％股权，并宣布从5月4日起暂时停止生产。此外，通用汽车亦于上周宣布将进一步裁员2.1万人，并削减工厂及经销商数目为应对改组计划。汽车厂商的重组计划将对整体经济带来不确定因素。■

　　作者为中国国际金融有限公司研究部（香港）副总经理、经济学家