今年一季度，人民币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元；1月至3月新增人民币贷款均创天量。

　　当月新增存款也同样大幅减少。4月新增人民币存款1.03万亿元，不足3月2.45万亿元的一半。截至4月末，人民币存款余额同比增长26.21%，增幅比上年末高6.48个百分点，比上月末高0.48个百分点。

　　由于市场流动性充裕，短期资金市场利率在低位趋稳。4月,银行间市场同业拆借月加权平均利率0.86%，比上月高0.02个百分点，比去年同期低1.73个百分点；质押式债券回购月加权平均利率0.84%，与上月相同，比去年同期低1.86个百分点。

　　4月新增贷款规模的收缩表明，今年一季度新增贷款的猛增不可持续。

　　首先，今年一季度贷款井喷，本身就是超常的，这既有过去积累的项目的集中释放，也有出于对货币政策收紧的担心而进行的“超贷”。

　　其次，到目前为止，基础设施建设贷款占全部新增贷款的一半。或者由于贷款需求不足，或者由于信贷供给限制，非基础设施项目贷款占新增贷款比重持续下降，这表明“基础设施热、制造业冷”的局面难以支持信贷的快速增长。

　　最后，尽管中国政府及监管机构还没有为信贷增长设限，但商业银行为了确保贷款质量，已经开始主动放慢放贷的步伐。

　　历史数据显示，一季度新增贷款占全年的比重一般在30%-45%之间。若假设今年一季度新增贷款规模可占全年一半，则全年新增贷款将达到9.2万亿元左右，即4月-12月每月新增贷款平均为5000亿元，全年信贷增长可达到30%左右。
　　

数据来源：CEIC数据公司和《财经》杂志

　　从4月CPI和PPI的数据来看，中国制造业的需求面仍然较为疲弱，这将制约非国有部门的投资意愿和贷款意愿。而仅凭国有部门信贷需求，难以继续支持信贷飞涨，则新增贷款的急剧减少，将打击市场对经济复苏的信心。

　　不过，新增信贷规模适当收缩，或许有利于缓解市场对未来通胀的担心，也有助于改善商业银行的贷款质量。

　　新增信贷剧减，使得央行减息开始成为可能，尽管此种可能性仍需进一步的数据支持。同时，在贷款高速增长之后，4月人民币贷存比继续攀高到66.7%，股份制商业银行的超额存款准备金率也大幅度下降。为确保商业银行的流动性，央行有可能区别地下调银行存款准备金率。■