存货压力犹在

　　此次发行公司债，是龙湖地产首次向市场公布其历年的财务数据。

　　根据债券募集说明书披露的财务报表，截至2008年12月31日，龙湖地产总资产约为325.14亿元，总负债约为226.04亿元，资产负债率约为69.50%，这在内地房地产公司中，属平均水平。

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　　龙湖地产现金存款约为37.14亿元，短期贷款约为2.79亿元，短期票据约为2.83亿元，一年内到期的长期借款约为39.26亿元。对比行业水平，其资金压力尚在可承受范围。

　　龙湖地产2008年的营业收入约为77.44亿元，是2007年的2倍多，但是利润仅16.32亿元，而公司2007年的利润为12.68亿元。对比其营业收入的大幅上涨，龙湖地产的利润率在2008年显然有较大的下滑。这与龙湖地产针对市场变化所做的策略调整有关。

　　面对去年低迷的房地产市场，龙湖地产在上市计划搁浅后，做出了镇痛式调整，包括裁撤了专为拓展天津项目准备成立的天津分公司，调低了正在销售的项目售价，比如，以极低的价格促销位于北京通州花盛香堤项目的部分尾房，并以成本价开盘销售位于北京中关村的高端公寓唐宁ONE。

　　低价销售导致龙湖地产利润率下滑，不过，却实现了快速回笼资金。龙湖地产2008年销售额达118亿，首次跻身全国前十位。今年前四个月，其对外公布的销售额超过了50亿元。

　　龙湖地产目前面临的主要困难，依旧在于如何消化巨大的存货。财务报表显示，其存货目前约为189.80亿元，其中一些项目的土地成本较高。

　　有业内人士指出，尽管龙湖地产借地产市场出现回暖之机，快速销售，回笼资金，并成功发行了14亿元公司债，缓解了资金压力，但此轮地产市场的回暖，只是刚性需求的短期释放。如果地产市场重新转入低迷，以开发高端地产项目为代表的龙湖地产，依然可能面临较大的销售压力。■