对于未来信贷政策走向。央行的报告中也提到了“经济回升的基础还不牢固”，特别是“民间投资意愿偏低”。沈明高认为，这说明目前经济还是处于“政府热民间冷”的局面。在民间投资得到提振之前，不能说经济已经回暖。

一季度中长期贷款投向

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　　一季度新增信贷同比增加了近30%，目前值得关注的是这种增长的可持续性如何。如果增速二季度显著下滑，可能会打击投资者的信心；但若继续高速增长，又会引发资产价格上升和贷款质量的忧虑。对于这个两难问题，沈明高认为，重点还是应该提振民间投资。如果民间投资能真正被激活，那么即使是银行信贷增速略有下降、政府项目投资减少，问题也不大。

　　央行报告显示的另一值得关注的事实是，股份制商业银行超额准备金率大幅下降，3月末股份制商业银行的超额准备金率降至0.49%。

　　沈明高认为，中小银行一直面临较大的流动性压力，但现在出现0.49%的超额准备金率仍较为异常，很可能是存款增长较小的原因。

　　3月末，国有商业银行超额准备金率也只有2.53%，低于去年年末1.4个百分点。沈明高认为，这种情况下，央行是有可能降低存款准备金率来释放部分流动性的。

　　央行在报告中也指出，“继续保持银行体系流动性充裕”是下一阶段主要政策思路之一。“进一步观察经济金融形势发展和政策效应，灵活运用多种货币政策工具，调节市场资金供求，保证货币信贷总量满足经济发展需要。”■