2009贷款增速如何？

　　这个问题没有一个简单的答案，因为这取决于实体经济活动和信贷需求的强度，也取决于短期考量和长期考量之间的权衡。

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汪涛：谨防信贷增长带来资产泡沫

二季度中国GDP环比增速将达到12%以上，但需要调整信贷投放的速度

　　由于私人部门投资需求与其现在和未来的最终需求（包括对其产品的出口需求）密切相关，因此银行贷款并不一定是越多越好。这种情况下，银行贷款过度增长——超过了政府基础设施建设项目和私人部门实际需求所能吸收的程度，将不见得会带来更多的投资和更快的经济增长。

　　如果今年新增银行贷款达到9.2万亿人民币，信贷余额占GDP的比重将增加20个百分点以上。我们认为这种迅速的再杠杆化将显著增加资源错配和资产价格泡沫的风险。

　　我们预计今年银行的新增贷款可能控制在7万亿人民币左右。考虑到票据融资可以很容易地收回——当超额储备率回到一个更正常的水平时、银行将会减少票据的发行，我们认为这个目标仍然是可以实现的。7万亿的新增贷款将使今年的信贷余额比去年增加23%，大约3倍于我们估计的今年名义GDP的增速。

政府何时收缩信贷？

　　最近几周市场上关于政策可能收紧以控制信贷的担忧开始增加。然而，考虑到一季度GDP增长较弱、全球需求继续萎缩、以及高度不确定的未来前景，我们认为未来几个月政府的宏观经济政策将会继续倾向于扩张。

　　我们预计新增贷款会自然回落，因为3月份1.9万亿人民币的新增贷款明显是不可持续的，但这并不表示政府会主动地收紧政策。而且，如果银行贷款的确回归到了一个更合理的增速，政府主动收紧政策的几率将大大减小。■

　　作者为瑞银证券中国首席经济学家