【《财经网》专栏/专栏作家汪涛】银行新增贷款在一季度剧增，达到4.6万亿人民币，比2007年全年还多20%。单是3月份银行新增贷款就超过1.9万亿人民币。如此惊人的数据，使得分析师们纷纷上调他们的GDP预测，但关于信贷的争论在最近几天越发激烈。

相关新闻：

• 天量信贷虚火
• 林毅夫称中国“天量”信贷不会引发不良贷款潮
• 1.89万亿信贷增长：惊人但仍合理

汪涛：谨防信贷增长带来资产泡沫

二季度中国GDP环比增速将达到12%以上，但需要调整信贷投放的速度

　　中国的信贷增长过快吗？这些新增贷款都流向了何处、为什么它们还没有带动经济活动更快增长？难道不是需要投放更多的贷款来刺激私人部门的投资和就业吗？我们需要担心通货膨胀的迅速抬头吗？不良贷款会像上世纪90年代末那样膨胀而削弱银行体系吗？当银行新增贷款或者由于新项目减少、或政府收紧政策而开始减速时，经济增长会放缓吗？2009年信贷增长该有多快？政府什么时候可能会开始收缩信贷？

信贷增长是否过快？

　　初步来看，考虑到实体经济活动仍然疲软，一季度4.6万亿人民币的新增贷款确实高得惊人。这让总贷款余额增速在短短五个月的时间内就翻了1倍。毫无疑问，今年剩下的时间内如果新增贷款以同样的速度增加（全年新增贷款将超过18万亿人民币）或者哪怕只有一季度增速的一半（全年为11.5万亿人民币），都将是快得惊人、不可想象的。

　　当然，在中国，新增贷款通常都是前快后慢，而今年这一模式又受到了政府财政和信贷刺激政策的强力推动。目前为止贷款的快速增长无疑既有助于增加私人部门经济活动的流动性，又为经济刺激相关投资提供了融资。同时它也提振了投资者的信心，特别是对之前怀疑过政府是否有能力、或银行是否愿意推动国内投资需求的人们而言。如果我们相信信贷需求会随着政府主导的项目陆续获得资金而自然回落，那么一季度超常的贷款增速可能会在今年剩余时间内过渡到一个更合理的速度。

　　然而有迹象表明，对贷款持续快速增长的预期非常强烈。并且如果一些借贷主体如地方政府，认为银行贷款是一种低成本、同时又几乎没有什么未来后果的融资方式，那么对信贷的需求可能不会那么容易就降下来。如果这种情况持续下去，考虑到实体经济活动及对信贷的需求可能会继续疲软，那么目前的贷款增速就可能是一段信贷过度扩张时期的开始，并将伴随着严重的后果。