【背景】国务院下调商品住房等多项固定资产投资项目资本金比例

　　4月29日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定调整固定资产投资项目资本金比例。此次资本金比例调整，下调的共涉及11类固定资产投资项目，包括城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等。同时，适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。

　　敏感的商品住房资本金比例可能降至20%，这能拯救风雨中的房地产投资吗？部分项目资本金比例的下调，能缓解各行业的资金困难吗？这一政策会否增加金融机构的信贷风险？

　　长江商学院金融学教授周春生认为，在经济低迷期，适当调低原来高于国际水平的项目资本金比例，不会明显地释放出大量的风险。他同时强调，金融机构不能因为政策放松，就降低信贷审核标准，监管机构更需要防范违规操作行为。

　　周春生分析说，去年第四季度以来，通过政府大量投放财政资金、快速信贷，中国经济已由增长大幅滑落转向势头渐趋平稳。但是，全球金融危机还远未结束，中国经济面临的挑战仍然很多。此次调整项目资本金比例，主要是为了巩固前期经济刺激的效果。通过降低资本金比例，来增加这些行业的投资，进而拉动内需，争取实现经济平稳增长，完成保增长的目标。

　　“此前，我国固定资产投资项目资本金比例定得较高，现在只是适当降低，带来的信贷风险不会很大。如果原来只有5%，现在降到1%，那么，风险就很大。”房地产开发在2004年宏观经济过热背景下，资本金比例由原来的20%及以上，提高到35%及以上。现在，即使降至30%甚至25%，仍高于国际水平，与最初水平相比也不低。因此，“不会明显释放出大量的风险。”而其余几类项目，大多是大型公共工程，虽然还款周期长，但现金流相对稳定，信用风险也不会太大。

　　但周春生同时表示，政府在政策上适当放宽，如何控制风险就落到执行层面上，防范金融风险是金融机构永恒的话题。金融机构不能因为政策放松了，就违背相关程序。银行自身要评估风险，对贷款对象开展调研，综合考量企业的情况、项目本身的质量等，不能因为项目资本金门槛降低而放松信贷审核标准。监管机构更需要防范违规操作行为，严格对金融机构的合规性实施监控。

　　以房地产行业为例，周春生认为，房地产既是拉动投资的行业，也是拉动消费的行业。除了拉动建材、钢铁、水泥等行业，对家电等其他消费品也有一定的拉动作用。在经济低迷期，要拉动内需，特别是刺激消费需求，房地产行业的作用不能忽略。房地产行业是资本密集型行业，特别是对中小房地产企业，如果销售下降，资金链条可能会出现问题。在这种情况下，降低房地产的资本金比例，对于房地产投资和开发的刺激作用会非常明显。

　　对今年新增信贷的大致规模，周春生预计，中国信贷还会继续增长，但增幅会低于第一季度。由于金融危机对实体经济的冲击自去年第四季度开始显现，中央政策的出台需要时间，真正的信贷大幅投放是从今年第一季度开始的。“就像人吃药一样，很长时间没吃了，第一次吃，剂量要大一些，”所以，第一季度增速更快一些，到后三个季度，增长速度会慢一些，但也会保持较快的增长速度，全年新增信贷总量在8万-10万亿元是有可能的。

　　此外，对信贷激增是否会产生通货膨胀，周春生认为，从消费品领域看，今年出现通胀的可能性很小，部分投资品可能会因信贷大量投放而涨价。但是，由于大宗商品价格依旧比历史高位低很多，所以，今年通胀压力不大。但也要防止今后出现通胀的可能。“从另一个角度来看，经济低迷期，如果出现通胀的势头，也可以证明经济复苏。这时候，信贷投放速度可以适时减缓。”■

　　《财经》实习记者 于海荣 采写

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